有色金属行业周报：有色多头行情将起，配置优质公司正当其时

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司研究报告 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 2018年5月6日 看好/维持 有色金属行业周报 投资观点： 1、全球经济向好格局延续，有色继续多头走势 虽然中美贸易战等事件会影响全球增长前景，但总体来看，全球经济复苏态势非常明显，局部的贸易争端很难改变全球经济复苏态势，欧美已经完成去杠杆的过程，中国的去杠杆已经进行时，中国的经济继续下行风险较小，全球矿业投资虽然有所上升，但由于复苏的过程相对平缓，缺口的填补需要较长的过程，未来需求超预期增长对价格的驱动将会加强，从大的方向来看，金属的价格多头趋势远远未结束，在阶段性调整的过程中，逢低介入是获利的最好时机，建议投资者逢低配置有色公司。 2、金属价格、业绩与股价的背离不会持续太久 从2017年年报和2018年1季报来看，行业整体增速明显，从金属价格来看，大部分品种都处于明显的上升周期中，而从股价表现来看，除了个别品种公司有明显涨幅，大部分公司股价都处于底部区域，市场最大的预期差就是未来有色公司的业绩能否持续，从供给侧改革的进程看，中期的供给端偏紧趋势不会有任何改变，如果市场一旦认清全球复苏的可持续性，有色公司股价必然会走出一波上升行情。 3、投资建议：重点配置 上周投资组合：山东黄金（40%）上涨1.29%、云铝股份（30%）上涨-5.12%、兴业矿业（30%）上涨-1.01%，组合上涨-1.32%，有色指数上涨-0.24%，跑赢指数-1.08%，下周组合为：紫金矿业（40%）、中金岭南（30%）、驰宏锌锗（30%）。 4、风险提示 金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。 林阳 有色金属行业首席分析师 执业证书编号：S1480510120003 linyang@dxzq.net.cn 细分行业评级 贵金属 看好 铜 看好 铝 看好 铅 看好 锌 看好 钴 看好 稀土 看好 近期重点推荐 碳酸锂行业：锂辉石企业有压力，看好盐湖放量 电解铝：战略看空，中期规避 钴：价格持续上涨能力强 黄金：中期机会 52周股价走势图 资料来源：wind P2 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2．行业及公司新闻  2018年度首批稀土矿钨矿开采总量控制指标下达 为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，今年继续对稀土矿、钨矿实行开采总量控制。日前，自然资源部、工业和信息化部下达2018年度第一批稀土矿钨矿开采总量控制指标，并要求各地及时分解指标和落实责任。 2018年度全国第一批稀土矿（稀土氧化物REO，下同）、钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标按照2017年度指标的70%下达。第一批稀土矿开采总量控制指标73500吨，其中离子型（以中重稀土为主）稀土矿指标12530吨，岩矿型（轻）稀土矿指标60970吨；钨精矿开采总量控制指标63900吨，其中主采指标51350吨，综合利用指标12550吨。 据悉，2018年度稀土矿、钨矿开采总量控制指标分两批下达，全年开采总量控制指标将根据国家有关政策及市场变化情况在第二季度适时下达。有关省级自然资源主管部门要在部下达指标30个工作日内将本省（区）稀土矿、钨矿指标分解下达、公告并报部备案，稀土矿开采总量控制指标原则上集中下达给6家稀土集团下属矿山企业。县级自然资源主管部门要与矿山企业签订责任书，明确权利、义务和违约责任。  云南铜业一季度净利1.18亿 同比增长76% 云南铜业（000878）发布2018年一季报，公司2018年1-3月实现营业收入92.92亿元，同比下降14.76%；有色冶炼加工行业平均营业收入增长率为16.50%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长75.73%，有色冶炼加工行业平均净利润增长率为98.39%，公司每股收益为0.08元。 公司表示，报告期内，公司生产平稳运行，持续加强经营管理，伴随主产品电解铜、硫酸价格同比上涨，公司本期经营业绩同比上升。 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3．金属数据表 3.1 基本金属 图1：铜库存与现货价格 图2：铝库存与现货 图3：锌库存与现货价格 图4：铅库存与现货价格 图5：锡库存与现货价格 图6：镍库存与现货价格 3.2 贵金属 图7：COMEX黄金价格 图8：COMEX银 P4 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3.3小金属 图9：中国河南：钼精矿45% 价格 图10：金属硅：553 图11：MB自由市场：二氧化锗 图12：长江有色市场：镁 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图13：伦敦战略金属市场：钴 图14：国内市场：江西 钨精矿65% 3.4 稀土 图15：碳酸稀土:REO 42.0-45.0%:上海 图16：氧化镧:La2O3/TREO 99.0-99.9%:上海 氧化铈:CeO2/TREO 99.0-99.5%:上海 图17：氧化镨:Pr6O11/TREO 99.0-99.5%:上海 氧化钕:Nd2O3/TREO 99.0-99.9%:上海 以上图标资料来源：Wind,东兴证券 P6 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 分析师：林阳 中国社科院金融学硕士，有色金属行业首席分析师，研究所上海团队负责人。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司行业周报 有色多头行情将起 配置优质公司正当其时 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。