海外文献-5：量化财经新闻与股市的关系

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●海外文献 2021年11月23日 [table_main] 行业深度报告模板 海外文献-5量化财经新闻与股市的关系 核心观点:  财经新闻与股价变动。金融市场的复杂行为源于大量交易者的决策。这篇文章中，作者获取《金融时报》2007年1月2日到2012年12月31日的每日新闻，以量化金融市场决策与金融新闻之间的关系。作者发现，在新闻发布前一天和发布当天，《金融时报》对一家公司的日提及次数与该公司股票的日交易量交易量之间呈正相关。此文的研究结果为金融市场走势和金融新闻变化是否存在内在联系提供了定量支持。 分析师 吴俊鹏 ：010-80927631 ：wujunpeng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 相关研究 [table_report] 《海外文献-1基于谷歌趋势的量化交易》 《海外文献-2社交媒体胜过新闻吗》 《海外文献-3 Google趋势搜索可否被用于分散风险？》 《海外文献-4通过量化维基百科的使用模式预测股市变动》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/资产配置 目 录 一、引言 ......................................................................................... 3 二、数据分析及结果 ................................................................................ 3 三、讨论分析 ...................................................................................... 8 四、方法 ......................................................................................... 8 四、风险提示 ..................................................................................... 11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/资产配置 金融市场的复杂行为源于大量交易者的决策。这篇文章中，作者获取《金融时报》2007年1月2日到2012年12月31日的每日新闻，以量化金融市场决策与金融新闻之间的关系。作者发现，在新闻发布前一天和发布当天，《金融时报》对一家公司的日提及次数与该公司股票的日交易量交易量之间呈正相关。此文的研究结果为金融市场走势和金融新闻变化是否存在内在联系提供了定量支持。 一、引言 股票市场的波动与着金融以及其它部门许多个生活相关。大量的研究试图解释这个复杂系统行为。 金融交易数据集反映了交易者决策过程的最终结果，即买卖特定股票的决策。这种决策可能会受到交易者环境中各种类型信息的影响。在现代社会中，作者与互联网的互动产生了大量的新数据。以前的研究表明，谷歌的搜索模式可以与现实世界中的各种行为指标相联系，比如流感类疾病的感染报告、各国的经济成功情况、国际旅游目的地的受欢迎程度和失业申请人数。 最近的研究调查用户在网上寻找何种数据信息来预判对市场走势。Preis、Reith和Stanley提供了在线搜索与金融市场行为之间联系的初步证据，描述了每周谷歌搜索公司名称的次数与相应公司股票每周累计交易量之间的关联。Preis、Moat和Stanley以此结果为基础，证明了谷歌对金融相关搜索词的查询量的变化可以被解释为股市走势的早期预警信号。Moat等人的研究表明，维基百科网页的浏览量数据也可能与市场走势有关，这为股市下跌前与财务相关的维基百科网页浏览量增加提供了证据。也有证据表明，谷歌趋势数据可以用来衡量投资股票的风险。 然而，交易者可能不仅通过在网上搜索信息的明确尝试获得信息，而且通过被动或主动地接收大型金融新闻机构广播的新闻。同样，交易者的行为可能导致金融新闻所描述的事件。在这项研究中，作者通过利用六年金融新闻的语料库，试图量化金融新闻和金融市场走势之间的关系。 二、数据分析及结果 为了检验金融新闻与市场行为之间的关系，作者分析了2007年1月2日至2012年12月31日英国《金融时报》每日发行的新闻。关于如何检索和预处理语料库的细节见补充资料。 《金融时报》从周一到周六每天伦敦时间早上5点发布。对数据基本特征的初步评估（如图1所示）表明，一周中不同日期的《金融时报》篇幅存在显著差异（给定工作日总字数的中位数：星期一，134768.5；星期二，112279；星期三，112536；星期四，116690；星期五，111663；星期六，195492；x2=702.5324，df=5，p<0.001，克鲁斯卡尔-沃利斯检验）。与一周的其他时间相比，作者发现周六的内容比较长（(all Ws >128,000, all ps <0.001，, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected a <0.0033)，这反映了英国《金融时报》在周末出版特刊。 图 1：Daily variation in the total number of words occurring in each issue of the Financial Times 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 金融工程报告/资产配置 资料来源： Merve Alanyali, Helen Susannah Moat & Tobias Preis, SCIENTIFIC REPORTS ,3 : 3578，银河证券研究院 图1说明：2007年1月2日至2012年12月31日期间每期《金融时报》总字数的每日变化。作者发现一周中不同时间的《金融时报》篇幅存在显著差异（给定工作日总字数的中位数：星期一，134768.5；星期二，112279；星期三，112536；星期四，116690；星期五，111663；星期六，195492；χ2 = 702.5324, df = 5, p < 0.001, Kruskal-Wallis rank sum test）。与一周其他时间相比，星期六发行的篇幅明显更长（all Ws > 128,000, all ps < 0.001, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected α = 0.0033），星期一的篇幅明显长于星期二到星期五的篇幅（all Ws > 111,000, all ps < 0.001, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected α = 0.0033）。作者没有发现证据表明发行时间在周二到周五之间有所不同（all Ws < 100,000, all ps > 0.01, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected α = 0.0033）。 同样，星期一的发行时间，在星期天休息之后，要比星期二到星期五的发行时间长得多。(all Ws >111,000, all ps <0.001, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected a<0.0033)。作者没有发现任何证据表明发行时间在周二到周五之间有所不同(all Ws <100,000, all ps >0.001, pairwise Wilcoxon rank sum tests with Bonferroni corrected a=0.0033)。 《金融时报》语料库中共有891171个不同的词。作者从2008年1月2日至2012年12月31日期间在道琼斯工业平均指数（DJIA）上市的31家公司的名称开始，调查金融新闻与金融市场走势之间的关系。在此期间，作者有道琼斯工业平均指数成交量和价格数据。在任何时候，道琼斯工业平均指数由30家公司组成。然而，在作者的分析期间，旅行者在道琼斯工业平均指数中取代了花旗集团。在报告的计算中，作者考虑了这两家公司的股票数据和新闻数据。语料库分析中使用的公司名称的完整细节见补充信息（表S1）。 作者研究的是新闻中对公司的兴趣和股票市场中对公司的兴趣之间的关系。道琼斯工业平均指数（DJIA）上市公司的股票在纽约证券交易所（NYSE）交易，营业时间为纽约时间上午9:30至下午4:00（伦敦时间下午2:30至9:00）。作者仅对交易日（不包括所有周末和银行假日）进行此分析。 在图2中，作者以美国银行为例进行分析，并将“美国银行”的每日提及次数与美国银行的每日交易量进行对比。作者发现，“美国银行”的日提及次数越多，美国银行股票的日交易量就越大（p=0.43，p<0.001，Spearman's rank correlation）。 图 2：Daily number of mentions of ‘‘Bank of America’’ in the Financial Times and daily transaction volume for Bank of America 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 金融工程报告/资产配置 (BAC) stocks 资料来源： Merve Alanyali, Helen Susannah Moat & Tobias Preis, SCIENTIFIC REPORTS ,3 : 3578，银河证券研究院 图2说明：美国银行股票每日被提及次数与每日交易量之间的相关性。“美国银行”的日被提及次数与美国银Spearman rank correlation行股票的日交易量正相关（ρ=0.43，p<0.001，Spearman's rank correlation）。 作者将这一分析扩展到这一时期以来所有31家道琼斯公司。对于每家公司，作者计算了每日在英国《金融时报》上提及公司名称的次数与相应公司股票交易量之间的Spearman's rank correlation（图3）。作者分析了所有31家公司的Spearman's rank correlation分布。虽然美国银行的相关性最强，但作者发现，总体而言，相关系数显著高于零（中位数相关系数为50.074；平均相关系数为50.100，W= 450，p<0.001，Wilcoxon signed rank test）。因此，新闻中提及一家公司的次数越多，对应的是一家公司股票的交易量就越大。这表明，新闻中对一家公司的兴趣与股市中对一家公司的兴趣有关。 图 3：Correlations between daily mentions of a company’s name and transaction volumes for the company’s stock. 资料来源： Merve Alanyali, Helen Susannah Moat & Tobias Preis, SCIENTIFIC REPORTS ,3 : 357