乘低温之风，从西南走向全国

新乳业（002946）是低温乳制品行业的区域龙头，公司通过并购整合快速打开全国市场，受益低温行业起势叠加品牌异地渗透后占据更多市场份额。预计2025年低温乳制品行业规模将达到1600亿元。我们给予公司2022年40倍PE估值，目标价20.8元，首次覆盖给予“买入”评级。