投资价值分析报告：跬步千里，登高望远

本报告主要分析了贵州茅台（600519.SH）的投资价值。公司通过树品牌、立产品、捋渠道等方式，打造了行业龙头地位。高端白酒需求扩容，茅台酒产能扩张奠定增长基石。茅台酒产品、渠道调整有望提升均价，系列酒定价灵活，产品升级趋势持续。预计2021-23年净利润为525.20/601.66/691.64亿元，对应EPS为41.81/47.90/55.06元，当前股价对应P/E为42/37/32倍。考虑茅台酒品牌壁垒高、系列酒发展空间大，长期投资价值显现，维持“买入”评级。