收入攀升至历史高点，利润率进入复苏通道

创源股份（300703）收入攀升至历史高点，利润率进入复苏通道。疫情打乱产品结构，目前传统核心业务复苏趋势强劲。公司产品依赖线下体验，但自去年以来疫情严重冲击线下渠道，公司依托高度柔性生产形态，调整产品结构，具体表现为跨境电商以及居家相关的体育健身用品高增长，传统高毛利文创类线下产品在冲击后强势复苏，我们也观察到疫情倒逼高增长的体育健身用品增长趋势不改。创源股份（300703）逆市扩产能拓新品，内销发力表现亮眼。公司自疫情以来主动采取进取策略，一方面逆势扩张产能，另一方面完善跨境电商业务，并积极拓展运动、生活家居类新品。短期看费用投放加大,利润承压，但新产能及生产团队逐步磨合，订单需求充沛，看好产能扩张后步入内生降本周期。内销方面，公司坚定主打自有品牌，并联合知名IP开发新品，21H1公司自有品牌营收同比+16%；同时持续推进线下经销商渠道建设，目前已进驻多家精品书店。线上发力直播电商渠道，未来有望持续放量。创源股份（300703）盈利预测：Q4营收有望超预期，利润进入环比上升通道。