美国股票策略股票指南针——收益超过供应链风险尽管供应链压力仍然很高，但持续的盈利意外和弹性的利润率提振了股市。预计全球各国央行将在 2022 年开始加息，但这足以对抗初期的通胀，这对股市来说不应该是一个主要的逆风。股票继续带来强劲的收益惊喜，利润率具有弹性，类似于 1970-1980 年代。SPX EPS 惊喜运行在约 11%。虽然这不如前几个季度那么强劲，也低于我们“意外追赶”模型的预测，但利润率不受供应链压力影响的事实可能会让股票投资者感到鼓舞。事实上，我们表明，即使在 1970-1980 年代的恶性通货膨胀时期，利润率也具有类似的弹性。股票不受潜在加息的影响。在没有增加公司税的情况下，财政方案变得更小。重要的是，它不包括公司税上调，尽管它保留了较高的外国收入税和 GAAP 收入的 15% 最低税，并引入了新的股票回购税。我们估计，公司税收的变化将使 SPX 2022 财年每股收益减少 3.2%，其中包括因国际税收变化导致的 1.2%、因账面收入最低税导致的 1.6% 以及因回购税导致的 0.4% .美国再次接近债务上限的最后期限，虽然我们的基本假设是问题将得到解决，但现在的风险比过去十年的任何时候都大。中国硬着陆的风险仍然令人担忧：中国信贷冲动一直是推动国际销售额增加的股票的主要动力，目前正接近导致财政刺激力度加大的水平。然而，我们预计不会出现 V 型复苏。我们的基本假设是，恒大潜在违约的蔓延可能会得到控制，但政策失误的风险也不容忽视。
