美股投资策略股票指南针：尾部风险堆积

本报告主要关注美国股票策略，预计尾部风险将继续堆积，包括债务上限僵局、中国硬着陆和滞胀，每股收益意外/修正可能是唯一的积极因素。实际利率驱动的价值表现可能是短暂的，随着一系列尾部风险的出现，股票波动性增加。机构投资者已经购买了充足的下行保护，我们认为任何下行都是有限的。随着实际利率在 FOMC 会议后上升，价值与增长的比率已经反弹。然而，实际利率与价值与增长回报之间的相关性一直不一致，这应该会限制巨大的上行潜力。我们建议在短期内对价值和增长因素进行中性投资。上个月实际利率的上升导致从周期性股票转向长期增长股票的趋势略有逆转，特别是自初夏以来一直在运行的 FANMAG。我们周期性暴露的早期扩张篮子也有非常强劲的表现。由于亚洲和欧洲的能源紧缩导致油价上涨，能源也跑赢大盘，但我们预计这只是暂时的。我们预计今年晚些时候开始缩减规模不会导致大幅抛售。