玻璃制造行业本周产能无变动,日熔量共计175425吨,环比持平。需求端压力仍在持续,浮法价格与利润持续下行。上周浮法玻璃国内均价环比下跌8.28%,国内浮法玻璃市场延续调整趋势,企业为促进出货继续加大让利力度。上周厂商库存4353万重箱,环比增加288万重量箱,周内产能环比持平,约17.5万t/d,但近期利润回落情况下,预计冷修产能或逐步增加。上周成本端原燃料纯碱、煤炭近期成交重心有所下移,受玻璃价格大幅下降影响,浮法单位利润继续下行。我们认为后续若地产资金边际改善,浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹,但明年年内竣工面积出现拐点的可能性仍较大。但随着浮法单箱利润的快速下行,我们认为浮法价格下行的速度有望减缓,在供需格局总体改善的情况下,龙头公司有望借助规模优势,拥有一定的壁垒利润。光伏玻璃价格周内持平,Q4成本或对光伏需求仍构成扰动。上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格环比持平,达21.5/28元/平米。上周厂商库存天数15.95天,环比上周增加4.46%。近期组件厂家操作谨慎,需求支撑有限。短期来看,终端电站装机推进暂无明显好转迹象。中长期看,未来若上游原材料价格回落,叠加政策推动,光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧,上周光伏玻璃日熔量43060吨,环比持平,Q4光伏玻璃投产计划较大,部分新产线点火有延期计划,我们认为Q4产能投放情况仍需观察。总体而言,尽管光伏玻璃近期有所上涨,但我们认为成本的同时上涨,可能使得全行业平均利润仍处于底部区间,后续若需求加速好转,光伏玻璃价格仍有望调涨,继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。继续推荐光伏玻璃龙头,浮法龙头具备中长期投资价值。