快评号外第371期：2021年10月美国非农就业数据点评：疫情改善，就业反弹

1 快评号外第371期（2021年11月6日） 疫情改善，就业反弹 ——2021年10月美国非农就业数据点评 美东时间11月5日，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，10月美国非农就业增加53.1万，小幅超出市场预期（45万），失业率则由4.8%下降至4.6%。 一、总量：疫情改善带动就业反弹 继8、9月非农就业数据遇冷后，10月出现回暖迹象。修复的最直接原因是疫情的好转：Delta毒株带来的感染反弹已由9月初的高点（17.5万日均确诊）回落至本次非农调查期的约8.5万。先于官方发布的ADP小非农数据略高于官方数据，录得新增就业57.1万。 此外，美国劳动力供给出现边际改善。在9月劳动力规模出现负增长后，10月劳动力增量由负转正，增加10.4万人。值得注意的是，新增劳动力主要由女性贡献：10月男性劳动参与率有所下降（-0.2pct），而女性则小幅反弹（0.1pct），新增18万人。这指向随着疫情好转、学校开学等因素，女性逐渐从家庭责任中解放。需要注意的是，美国就业总体缺口仍然巨大。旺盛的需求下，新增劳动力难以覆盖，剩余劳动人数（失业者）持续下降。供需缺口导致薪酬水平持续上升，时薪同比增速达4.9%，远超过去15年平均2.5%的水平。 尽管受疫情扰动，今年美国就业市场的整体表现仍较为亮眼。今年以来，美国月均新增非农就业约58.2万人，较2020年4月已累计修复1,820万，较疫前缺口缩窄至420万。 二、结构：三大特征 10月美国就业修复呈现出三大特征： 2 快评号外第371期（2021年11月6日） 一是修复仍以服务业为主，但范围更加广泛。10月私人部门新增岗位60.4万，其中服务业49.6万，贡献了93.4%的新增就业。前期因疫情反弹增速下降的休闲酒店业开始回暖，增加16.4万，重新成为新增就业的主要驱动。专业与商业服务、交运仓储、建筑分别新增10万、5.4万和4.4万。值得注意的是制造业修复加速，新增6万岗位，主要因汽车及零部件制造业由负（-0.6万）转正（2.8万），指向汽车供应链紊乱的情况可能出现边际好转。 政府部门就业持续恶化。10月政府雇员负增长7.3万。具体来看，州和地方政府教育雇员分别负增长2.2万和4.3万，是主要拖累因素。需要注意的是，就业数据由抽样调查+统计模型估算，疫情打乱教育部门招聘的季节性趋势，可能导致估算“超调”。以9月政府部门数据为例，在数据进一步补充后，已由-12.3万上修至-5.3万，增幅达57%。 二是弱势群体情况有所分化。从学历上看，高中以下学历人群就业情况的改善优于本科及以上学历人群，前者失业率下降0.5pct，后者仅0.1pct，差距缩小至5pct；从族裔上看，仅西裔和白人失业率出现下降，分别是0.4pct和0.2pct。 三是永久性与临时性失业双双下降。与早期临时性失业下降主导的就业修复不同，10月永久性失业下降12.5万，临时性失业仅下降6.8万。“永久-临时失业差”相应缩窄至107万。 三、前瞻：四季度就业将保持稳定增长 前瞻的看，随着疫情走弱四季度美国就业有望稳步增长。当前美国失业率水平已低于美联储对今年底的预测（4.8%），若就业继续稳定增长，明年中期失业率可能提前触及4%的水平线，提升明年加息概率。 （评论员：谭卓 田地） 3 快评号外第371期（2021年11月6日） 附录： 图1：美国非农就业修复提速 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图2：美国疫情传播高位回落 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：政府教育雇员持续下降 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：不同学历人群失业率分化边际缩小 资料来源：Macrobond、招商银行研究院