能化产业链日报：10月OPEC增产不及预期，美国面临价格压力

东海期货研究所 1 10月OPEC增产不及预期，美国面临价格压力 原油：10月OPEC增产不及预期，美国面临价格压力 1.核心逻辑：10月原油生产数据出炉，OPEC10月增产量甚至不及40万桶/天的预期水平，月报显示其增产量为27.5万桶/天，其中主要原因是尼日利亚以及几内亚产量增长不及预期。同时OPEC对2021年的原油需求增长再次下调16万桶/天至570万桶/天，主要原因是3季度中国和印度需求有所放缓。在该情况下，拜登政府已经面临着越来越大的价格压力，目前市场正在评估其可能使用的压价手段，价格短期高位波动。 2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。 3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道11月投入使用。 4.背景分析： 近期供应增量变数增加，伊朗将在月底重新开启核协议谈判。Brent主力合约出现小幅回调。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamII管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。同时目前伊朗产量可能会在核协议之后回归，市场在不断担忧供应增量的到来。不过短期来看，OPEC+原计划增产使得市场仍处于偏紧态势，现货买兴中亚洲买兴尤为强势。 市场情况：Brent主力收于82.64美元/桶，前收82.87美元/桶，WTI主力收于81.59美元/桶，前收81. 34美元/桶。Oman主力收于82.26美元/桶，前收81.35美元/桶，SC主力收于519.3元/桶，前收530.7元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.35美元/桶，周增加0.73美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.7美元/桶不变，周下降0.4美元/桶，Cabinda贴水为0.4，周内上升0.3美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水5.4美元/桶保持不变。 沥青：产量短期下降，价格波动增加 1.核心逻辑：2112合约收于3060元/吨，前收3033元/吨。沥青价格出现了和其他板块不同的小幅转强，主要原因仍然是近期华东部分炼东海期货|产业链日报2021年11月12日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 厂产量出现小幅下降。但目前沥青利润仍然处于绝对低位水平，短期因为一次装置开工率仍然较高，产量仍然有被动扩张的可能。10月份沥青产量预估为268.16万吨，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比减少51.7万吨下降18.9%。库存方面10月末周国内沥青10月末社会库最新值73.87万吨，环比减少1.64 万吨。厂库仍然过高，但总体有所缓解，最新值104.40万吨，环比降低10.2万 吨，这也是目前沥青小幅回涨的原因。炼厂库存率46.17%，环比走低4.52%。短期来说，北方工程逐渐收尾，部分地区赶工或提供支撑，总体需求较为平淡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3200元/吨左右，山东保持3150元/吨，华东市场保持3440元/吨左右，华南市场保持在3500元/吨左右，西南市场价格在4100元/吨左右。现货价格整体偏弱，但基差有所修复。 甲醇:短期基本面走弱 1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨。但累库持续性存疑，关注装置动态。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 西北主产区弱势松动，部分出货一般，北线地区商谈2500-2520元/吨，南线地区商谈2520-2550元/吨，北线评估在2500-2520元/吨，南线评估2520-2550元/吨，内蒙古地区日内在2500-2550元/吨。 太仓甲醇市场重心上移。随盘面上涨，部分逢高出货，基差逐步走弱，商谈略显僵持。全天整体成交尚可。 11.11成交基差&华东& 现货成交：01+120到+140 11月中成交：01+130到+150 11月下成交：01+110到+150 12月下成交：01+105到+120 &华南& 现货成交：bp参考01+150，百安参考01+180 东海期货研究所 3 11月下成交：01+130到+150 11月10日郑商所甲醇互换结算价： MAJS2111 2661元/吨 MAJS2112 2836元/吨 MAJS2201 2861元/吨 11.10成交基差&华东& 现货成交：01+130到+160 11月下成交：01+140到+165 12月下成交：01+120到+150 &华南& 现货成交：bp参考01+150到+160，百安参考01+200 11月下成交：01+150到+170 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在360-385美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+7-10%，少数买家递盘在+5-6%，虽然有货者意向排货，并不主动报盘，等待买家问价还盘，暂缺乏实盘成交听闻；东南亚少有报盘在455美元/吨。 装置方面：定州天鹭39万吨/年甲醇装置因环保限产，维持降负30%。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置因保供问题于10月19日临停，悉目前装置点火重启中，预计周内出精醇。内蒙易高年产30万吨甲醇装置运行正常，厂家10月10日起停车检修，预计近日重启恢复。榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置8月9日起停车检修，现已重启锅炉。内蒙新奥二期年产60万吨装置11月3日晚故障临停，现已出产品，预计近日恢复正常。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在68万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电过后需求逐渐修复，但整体改善有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化出厂价格多数稳定，贸易商报盘多跟随期货走势进行调整，终端工厂接货偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在9000-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9350元/吨。 美金市场窄幅整理，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数暂稳，部分小幅回落5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1200-1240美元/吨，低压膜货源在1180-1220美元/吨，高压货源在1540-1570美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。 装置方面： 东海期货研究所 4 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 榆林化工 全密度 40 2021年11月2日 开车时间待定 独山子石化 新全密度1线 30 2021年11月1日 2021年11月7日 延安能化 HDPE 42 2021年11月2日 预计停3-4天 独山子石化 老全密度2线 15 2021年11月4日 开车时间待定 PP:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在68万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 华北拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8900元/吨。基差无明显变化，华东成交01-50/平水， 山东基差成交01-100/-50。 PP美金市场价格弱势松动，市场价格跌幅约在5-10美元/吨。因国内市场价格弱势，终端企业多数离市观望，进口货源实盘成交承压。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1200-1240美元/吨，共聚美金远期参考价格在1210-1250美元/吨。 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 神华宁煤 一线 20 政策性检修 11月5日 12月31日 神华宁煤 二线 30 政策性检修 11月5日 12月31日 延安能化 单线 30 故障检修 11月4日 11月7日左右 延安炼厂 一线 10 故障检修 11月4日 11月7日左右 湛江东兴 老装置 14 计划停车 11月3日 11月14日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 东海期货研究所 5 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn