涂鸦智能(TUYA)是一家物联网PaaS龙头公司,业务模式行业领先。尽管亚马逊封店事件对公司短期业绩产生影响,但随着店铺重开和上新其它平台,公司受到封店事件影响的订单目前正在逐渐恢复中。同时,美国疫情救济退坡叠加海运困局,消费电子需求下行。但公司是全球物联网PaaS龙头,业务模式行业领先。我们预计公司2021/2022/2023年收入为3亿/4.2亿/5.9亿美元,净利润为-1.1亿/-0.91亿/-0.85亿美元,EPS -0.19/-0.16/-0.15美元。公司当前市值35亿美元,对应12倍PS,考虑到公司具有较高的成长性、用户留存率、独特性,维持“买入”评级。