铁矿石期货月报：港口库存节节高，矿价寻底路漫漫

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2021年11月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石期货月报 Iron ore Futures Monthly Report 摘要： 10月铁矿期现价格跌幅较为明显，国庆节后受下游补库以及铁水产量短期回升的驱动，价格一度出现回暖。但进入下旬后，随着下游补库结束，供需重回宽松趋势，价格再度进入下行通道。10月外矿到港压力增加，下游疏港进一步萎缩，港口库存总量矛盾进一步凸显，铁矿估值被进一步打压。10月海运价格大幅回落，进口矿到港成本明显下降，也在一定程度上驱动铁矿价格本月下行。 展望后市，铁矿自身供需结构将进一步宽松。供应方面，四季度由于面临年底冲量，通常是主流外矿全年的发运高峰时段。今年四季度虽然受海外矿山主动降低发运节奏的影响，或使得主流外矿发运量出现同比下降，非主流后续的发运受矿价下行抑制或有所减量，但外矿总供给压力难以得到根本性缓解。国产精粉产量随着用电紧张局面的缓解，年内剩余时间有望得到逐步恢复。需求方面，当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，后续进一步提升空间有限。国内方面，经过三季度以来的持续减产，1-9月生铁累计产量同比已实现下降。考虑到完成全年粗钢产量同步不增的目标压力已不大，年内剩余时间内钢厂减产铁水的力度或有边际减弱。但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对铁水产量的回升幅度仍不应有过高期待。年内剩余时间内，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近，库存压力增至近年来历史同期最大。技术走势上看，当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线，操作上可继续维持逢高沽空思路，短期关注85-90美金附近的支撑力度。下游产业客户可继续维持随用随采现货的低库存策略，暂不建议在盘面进行买入套期保值。 港口库存节节高 矿价寻底路漫漫 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一． 10月行情走势回顾 ..................................................................................................................... 3 （一）现货价格 ................................................................................................................................. 3 （二）期货端 ..................................................................................................................................... 4 二．基差和价差 ......................................................................................................................................... 5 三．供应端 ................................................................................................................................................. 6 （一） 进口矿供应情况 ................................................................................................................... 6 （二）国产矿供应情况 ..................................................................................................................... 8 四．需求端 ................................................................................................................................................. 9 （一）终端用钢需求 ......................................................................................................................... 9 （二）铁矿石需求 ........................................................................................................................... 10 （三）钢厂利润水平 ....................................................................................................................... 12 五．库存 ................................................................................................................................................... 13 （一）港口库存 ............................................................................................................................... 13 （二）钢厂库存 ............................................................................................................................... 14 六．海运费 ............................................................................................................................................... 15 七. 供需平衡表 ........................................................................................................................................ 16 八. 相关股票走势回顾 ............................................................................................................................ 17 九. 季节性走势分析 ................................................................................................................................ 17 十. 套利操作 ............................................................................................................................................ 17 十一. 技术分析 ........................................................................................................................................ 19 十二. 期权市场回顾及操作策略 ............................................................................................................ 20 （一）期权成交和持仓分析 ........................................................................................................... 20 （二）波动率分析 ........................................................................................................................... 21 （三）期权策略 ............................................................................................................................... 23 请务必阅读最后重要事项 第3页 十三. 后续展望和操作策略 .................................................................................................................... 25 一． 10月行情走势回顾 （一）现货价格 10月铁矿石现货市场整体呈现前高后底的价格走势。普氏62%Fe指数国庆节后受钢厂补库以及铁水产量短期回升的一度出现短期反弹，高点至140美金附近。而后随着钢厂节后补库的结束以及铁水产量再度回落，铁矿价格重回自身基本面驱动，再度进入下跌通道。临近月末出现加速下跌，逼近100美金关口。截止10月29日普氏62%Fe报106.75美金，为全月最低值，全月累计下跌幅度为8.76%，月度均值为121.2美金，价格重心环比9月小幅上升1.3%。具体到进口矿各主要品种来看，10月除卡拉拉精粉和巴混外，其他矿种累计跌幅均较为明显。以MNPJ粉为代表的中品矿价格仍相对抗跌，中品矿溢价进一步走强，延续9月以来的趋势。相较而言，低品矿价格本月累计跌幅居前，其中又以最合适可交割品超特粉的跌幅最为明显。普氏65%Fe-普氏62%Fe的价差月度累计收敛6.5美金至17.45美金，而同期普氏62%Fe-普氏58%Fe的价差累计走扩0.65美金至38.15美金。国产矿价格本月相对抗跌，河北各地区精粉价格累计跌幅均在5%以内，部分地区月末价格环比9月末大体持平。 图1：普氏62%Fe指数10月走势 数据来源