美国10月非农数据整体好于市场预期，呈现一定的修复，可能主要受益于9月份的财政补贴到期和疫情好转。10月份的非农数据改变了过去两月的下行趋势，不过新增就业仍低于7、8月份的水平，呈现一定的修复。非农数据的好转一方面源于疫情在10月份出现好转，美国单日新增下降到10W例以下；另一方面是美国的补贴在9月份全部到期，叠加学校开学。非农数据公布后，美元小幅走弱，10年期美债收益率大幅下降8BP，黄金大涨，这与此前非农数据超预期后资产价格走势出现较大差异，逻辑如下：1）在美联储Taper没有落地之前，非农就业是影响美联储Taper节奏的重要因素，一旦非农就业超预期，市场就会预期美联储可能会Taper，这就表现为非农好，美元强，美债收益率上行，黄金下跌；2）11月议息会议美联储Taper落地，美联储Taper更关注就业，此后加息的预期将更多的取决于通胀的变化。美国的高通胀既有需求强劲，也有供给不足的因素。最近由于低收入群体返岗就业不及预期，目前美国供应链的运输、搬运等环节短缺严重，进一步推升通胀。因此，非农的超预期改善，尤其是低收入群体返岗意愿增强，有助于改善供应链的短缺，从而缓解通胀的上行压力。通胀的缓解有助于缓和美联储明年的加息预期和次数，这也是为何10月份非农就业公布后美元小幅走弱、美债收益率回落的原因。不过，10月份非农数据中，运输仓储行业并没有明显改善，这说明短期美国供应链的压力依然较高。美元短期依然是高位震荡，难以显著走弱。
