本报告主要讨论了消费电子行业的3Q21业绩回顾，荣耀销售亮眼，消费电子旺季已至。全球智能手机出货量同比下降10.77%，中国智能手机出货量同比下降4.73%，其中荣耀以1400万部的出货量位居第三位，市场份额由2Q21的8.8%快速上升至3Q21的17.3%。在终端出货量受缺芯压制的背景下，我们认为荣耀品牌的强势复苏、折叠屏的快速渗透以及VR/AR的高速增长是4Q21消费电子板块中具备超预期潜力的方向。建议关注光弘科技、长信科技、精研科技、歌尔股份等。此外，3Q面板价格高位回落，LED景气度逐步回升，7月以来LCD价格高位回落，3Q21面板板块毛利率同比提升7.37pct、环比下降2.18pct至23.15%，虽环比下降但仍处于高位。2020年以来Mini LED应用百花齐放，华为、三星、苹果先后推出Mini LED电视、显示器、笔记本电脑等产品，带动LED产业链景气度回升。另外，3Q业绩同比高增长，元器件高景气度延续，被动元件板块营收83.36亿元(YoY+29.50%)，归母净利润18.62亿元(YoY+74.42%)，毛利率35.86%(YoY+1.47pct)，行业高景气度延续。我们继续看好具备规模化生产能力，能在国产化进程中快速抢占市场份额的被动元件企业，包括江海股份、风华高科、三环集团、顺络电子等。
