家用医疗器械领域优质企业

鹿得医疗是一家主要从事血压计、雾化器、听诊器等家用医疗器械的研发、生产和销售的公司，产品80%以上销售境外，主要销往欧洲、亚洲、美洲等多个国家和地区。公司2020年实现营业收入4.15亿元、归母净利润5433万元，产品销售毛利率为27.33%，净利率为13.05%。家用医疗器械市场维持稳定增长，随着老龄化的加剧、慢病发病率的升高以及人们消费水平和健康意识的增强，家用医疗器械市场有望维持良好增长态势。未来，家用医疗器械将不断更新迭代，朝着智能化、电子化和多功能化等方向发展。公司产品种类不断丰富，目前公司采取以ODM为主、自有品牌为辅的销售方式。发展初期，ODM模式有助于公司集中精力和资源进行产品的研发生产，随着经营规模的扩大和整 体实力的提升，公司陆续投入资源在国内发展自有品牌，目前，司品牌“SCIAN西恩”已入驻天猫、京东等大型电商平台,随着新零售渠道的不断建设，直销占比有望不断提升，国内市场拓展可期。我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为0.59亿元、0.67亿元、0.75亿元，对应 EPS 分别为0.53元、0.61元、0.68元，当前股价对应 PE 分别为18.9/16.5/14.7倍，首次覆盖，给予“审慎推荐”评级。