三季报A股业绩增速明显回落，业绩增速见顶回落的趋势明确，其中创业板业绩增速回落幅度更为明显。剔除基数效应，2021年前三季度A股上市公司收入相对平稳，但利润增速有所回落。2021年前三季度全部A股和非金融A股收入两年平均增速分别为10.7%、11.2%（中报分别为10.8%、11.7%），净利润两年平均增速分别为8.1%、14.1%（中报分别为8.5%、15.9%）。分板块来看，主板业绩相对稳定，但此前业绩增速上行弹性较高的创业板三季报业绩增速回落幅度也相对较大。总结三季报，业绩增速逐步反映经济下行压力，资源品涨价挤压中下游毛利导致ROE和PPI出现背离。在未来半年随着经济寻底，A股业绩增速也将处在下行通道。在历年11-12月的业绩真空期，过去五年市场整体表现各有不同，并未呈现明显的主要趋势特征，更多的取决于市场情绪和政策催化等因素。市场观点：先抑后扬，A股在今年底明年初有望迎来向上机会。潜在驱动因素有：当前市场对年底货币政策和明年经济增长预期偏悲观，市场预期或逐步得到修正。国内经济下行压力日益显现，未来半年经济处在寻底阶段，经济大概率在明年年中触底，货币和信用政策或在年底重新开启边际宽松窗口，不排除央行在年底进行降准甚至降低MLF利率。行业配置：围绕年底行情布局，聚焦新能源板块的主线回归，关注医药和消费的超跌反弹机会。在年底市场行情中券商或将是率先反应的板块，而年底行情的主线仍是长期逻辑难以证伪，短期业绩也没有利空的新能源板块。此外，消费和医药年底或存在超跌反弹机会。此外，继续关注受益于国内和海外资本开支的中游资本品板块中的细分领域，比如智能制造等。与此同时，基础化工行业中受益于新能源的细分产业链也值得关注。具体来说，新能源为代表热门板块的存量资金切换行情短期告一段落，当前板块处在震荡调整阶段，但无论是长期还是短期视角，新能源板块投资逻辑均难以证伪，年底行情中新能源板块或上演主线回归。消费板块景气承压，医药板块仍面临政策风险，两大板块
