2021年三季报点评：三季度延续健康增长，自有品牌和代理品牌并驾齐驱

水羊股份（300740.SZ）2021年三季报点评：公司2021年前三季度实现营业收入33.12亿元、同比增长41.47%，归母净利润1.47亿元、同比增长102.91%，扣非净利润1.34亿元、同比增长96.79%，EPS0.38元。归母净利率同比提升1.34PCT至4.43%，净利润增速高于收入主要来自于毛利率的提升。公司自有品牌和代理品牌双轮驱动、均良性增长，自有品牌优化产品结构、毛利率不断提升验证产品力，代理品牌录得惊喜增长（KIKO/Zelens前三季度收入增速超过300%），线上线下全渠道布局推进、新兴渠道抖音等积极布局，并加强费用管控、提高投放效率，促净利率提升，期待四季度销售旺季表现。我们维持21~23年EPS为0.61/0.88/1.44元，对应21年PE30倍，维持“买入”评级。