营收毛利率双升，Q1~Q3调整口径业绩同增32%，全渠道全链路高效运营

森马服饰发布了2021年Q3业绩报告，营收和净利均实现增长。其中，总营收为35.04亿元，同比增长5.69%；归母净利为2.88亿元，同比增长43.85%。毛利率和净利率分别增长1.27pct和7.13pct。存货周转效率显著提升，经营性活动现金流净额为10.02亿元。公司拥有两个主要品牌，即大众休闲装品牌“森马”和中等价位的“巴拉巴拉”童装品牌，通过长期投入和精心培育，已成为休闲服饰及童装行业的领先品牌。公司已形成线上线下全渠道零售格局，成功布局中国1~4线市场。公司2021-23年营收分别为167.8/191.6/220.8亿元，归母净利润分别为14.8/18.0/21.3亿元，对应EPS分别为0.6、0.7、0.8元，PE分别为14、11、9倍。