银行行业月度报告：三季报落地，板块上行有动力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 三季报落地，板块上行有动力 2021年11月02日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 0.00 0.00 20.58 沪深300 0.00 0.00 12.72 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 王琰林 研究助理 wangyl2@cfzq.com 0731-84403358 相关报告 1 《银行：银行业点评：附加监管规定落地，呵护金融体系稳健运营》 2021-10-21 2 《银行：银行业9月金融数据点评：中长贷增长乏力，需求待提振》 2021-10-15 3 《银行：银行业2021年10月月报：基本面向好，四季度行情可期》 2021-10-14 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.86 14.02 4.64 11.66 5.33 10.15 推荐 宁波银行 2.50 15.84 3.18 12.45 3.76 10.53 推荐 兴业银行 3.21 5.91 3.77 5.03 4.28 4.43 推荐 南京银行 1.31 7.62 1.52 6.57 1.76 5.67 谨慎推荐 平安银行 1.49 13.01 1.93 10.05 2.23 8.70 推荐 长沙银行 1.56 5.12 1.53 5.22 1.75 4.56 谨慎推荐 邮储银行 0.74 7.59 0.82 6.85 0.93 6.04 谨慎推荐 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  10月，申万银行录得涨跌幅3.35%，跑赢上证指数3.94%，跑赢沪深300指数2.48%，月涨跌幅在申万28个一级行业中排名第4位。截至10月31日，申万银行年内涨跌幅-0.65%，申万28个一级行业中排名第13位。9月领涨股票：常熟银行领涨（13.26%）。  10月银行业板块估值震荡。截至10月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.08X，较上月末上升 0.04X,相比A股估值折价72.79%；板块整体市净率0.60X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价68.26%。  同业存单到期收益率震荡上行。截至10月29日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.21%、2.54%、2.67%，较9月末分别上升/下降了-15BP/+21BP/+8BP；AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.32%、2.68%、2.81%，较9月末分别上升/下降了-15BP/+19BP/+3BP。理财产品预期年收益率波动向下。理财产品预期收益率相较9月末，除1年期收益率上行1BP外，其他期限收益率均较9月末下降，其中1个月期限收益率降幅最大，达到-34BP。同业拆借利率环比下行。10月份同业拆借加权平均利率为2.04%，环比下行12BP，同比降低9BP。  维持行业“同步大市”的评级。上市银行三季报发布，总体业绩呈现加速增长态势，银行业经营环境持续改善，资产质量不断提高，未来盈利空间稳步拓宽。进入四季度，银行业一方面继续完成本年度业务目标，另一方面为下一年度储备资源，总体以稳健经营为主。受益于银行业绩持续增长，板块估值有望持续抬升，相对收益确定性高。建议关注业务布局完善，盈利能力稳健向上、资产质量优良的银行：招商银行、兴业银行、平安银行、邮储银行；以及业务增长强劲、成长空间大的银行：宁波银行、南京银行、长沙银行。  风险提示：经济增长不及预期；资产质量集中恶化，经营风险加大。 0%3%6%9%12%15%18%21%2020-112021-03银行沪深300行业月度报告 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 6 4 投资建议 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至10月31日） ....................................................... 3 图2：银行与A股PE估值........................................................................................... 3 图3：银行与A股PB估值 .......................................................................................... 3 图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至10月29日，%） ........................................ 5 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至10月29日，%） .................................... 5 图7：理财产品预期年收益率（截至10月31日，%） ................................................. 6 图8：银行间同业拆借（加权平均利率，%） ............................................................... 6 qRnQrPpPwOpQzRqNpNtPqN7NcM8OnPpPnPnMkPoPmNjMrRqM6MpOpPxNoPqOvPmQqQ 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 10月，申万银行录得涨跌幅3.35%，跑赢上证指数3.94%，跑赢沪深300指数2.48%，月涨跌幅在申万28个一级行业中排名第4位。截至10月31日，申万银行年内涨跌幅-0.65%，申万28个一级行业中排名第13位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至10月31日） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 10月，银行业板块估值震荡。截至10月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.08X，较上月末上升 0.04X,相比A股估值折价72.79%；板块整体市净率0.60X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价68.26%。 图2：银行与A股PE估值 图3：银行与A股PB估值 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3.35 -0.58 0.87 0.99 3.81 3.27 -0.65 2.14 -5.81 -0.13 2.25 12.96 -10.0-5.00.05.010.015.0银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指10月涨跌幅（%）2021年度涨跌幅（%）1012141618202224265667788银行全部A股（右）1.21.41.61.82.02.22.40.50.60.70.80.91.01.1银行全部A股（右） 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 10月，A股41家银行中，20家录得上涨，2家持平，19家下跌,其中常熟银行领涨，月涨跌幅13.26%。细分类下，四类银行均呈现上涨。农商行平均涨幅居前，月平均涨跌幅为2.98%，年内平均涨跌幅-8.51%，常熟银行（13.26%）领涨；股份行排名第2位，月平均涨跌幅为1.71%，年内平均涨跌幅-7.83%，其中平安银行（8.76%）涨幅最大；国有大行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为1.08%，年内平均涨跌幅-1.40%，其中邮储银行（6.50%）涨幅靠前；城商行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为0.34%，年内平均涨跌幅-11.56%，其中宁波银行（8.68%）领涨。 图4：个股涨跌幅（%） 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2 市场利率 2.1 同业存单到期收益率 同业存单到期收益率震荡上行。截至10月29日， AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.21%、2.54%、2.67%，较9月末分别上升/下降了-15BP/+21BP/+8BP；AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.32%、2.68%、2.81%，较9月末分别上升/下降了-15BP/+19BP/+3BP。截至10月29日，AAA级3M-1M同业存单利差为33BP，较9月末利差上升35BP；AA级3M-1M同业存单利差为36BP，较9月末上升33BP。AA级-AAA级3M同业存单利差为1