食品饮料行业：白酒维持高景气度，大众品持续恢复

食品饮料行业在2021年第三季度继续保持高景气度，大众品持续恢复。白酒板块中，高端酒更多依靠价格驱动业绩增长，高质量稳定发展。茅台开箱政策松动后，批价回落明显，舆论压力有所减轻，或有利于茅台价格进一步市场化；五粮液三季度控制发货节奏使得业绩不及预期，价盘的自我修复能力提高，批价小幅下降能带来快速放量，促进全年高质量完成双位数增长目标。次高端在酱酒热的带动下扩容明显，但优质酱酒产能有限，给予浓香酒一定的发展红利期，全国化次高端酒加快招商布局，区域名酒产品结构进一步提升，疫情后复苏势头不减，价量齐升逻辑清晰。休闲食品板块中，三季报披露结束，整体来看，Q3休闲食品板块业绩环比有所恢复。洽洽、盐津铺子、绝味等公司营收端均恢复至双位数增长，但在消费疲软、疫情反复及零售渠道变革的影响下，大多数企业在利润端表现仍存在一定压力。调味品和速冻食品板块中，21Q3调味品板块业绩环比有改善，但在需求相对疲软、以及原材料成本上涨的压力下，业绩增速并未完全恢复。速冻食品板块在竞争激烈和成本上涨的压力下，21Q3业绩表现仍较差。我们看好具备强供应链及渠道管控优势的绝味食品，主业渠道深耕仍大有可为，休闲卤味延伸至大卤味有望打造第二增长曲线，以及调整效果初显的盐津铺子。