伊利股份发布2021年三季报，21Q1-3公司实现营业总收入850.07亿元，同比增长15.2%；归属母公司净利润79.44元，同比增长31.87%。21Q3实现营业总收入285.01亿元，同比增长8.6%；归属母公司净利润26.22亿元，同比增长14.56%。从产品端看，21Q1-3液体乳实现营收647.16亿元，同比+13.0%，奶粉及奶制品营收116.69亿元，同比+24.5%，冷饮产品营收69.47亿元，同比+15.1%。单季度看，21Q3液体乳营收223.09亿元，同比+2.1%，奶粉及奶制品营收40.42亿元，同比+48.2%，冷饮产品营收14.09亿元，同比+20.8%。原奶成本上升趋缓，毛利率有望企稳。21Q1-3/Q3公司毛利率分别为37.05%/35.90%，同比-0.11/+0.97pcts，主要系原奶价格上行趋缓，成本端承压逐步减弱。费用方面，21Q1-3公司销售费用率/管理费用率分别为21.31%/4.44%，同比-1.30/-0.12pcts，净利率为9.35%，同比+1.18ptcs。21Q3公司销售费用率/管理费用率分别为19.96%/4.43%，同比-0.48/-0.30pcts，21Q3净利率为9.20%，同比+0.48ptcs。公司在原奶成本上升背景下，通过产品结构优化及减少买赠等方式消化部分成本上涨的压力，同时我们预计原奶上涨幅度环比趋势收窄，盈利能力有望逐步向好。21Q3开始消费逐步恢复，入股澳优加速奶粉布局。根据渠道调研反馈，中秋国庆双节常温液奶动销情况良好，预计保持10%左右增长。同时常温酸奶在产品不断升级、积极开拓消费场景背景下，需求也逐步
