内销线下增速承压，外销提升关联交易

苏泊尔（002032）发布2021年三季报，营收同比增长17.74%，归母净利润同比增长14.82%。内销线上销售良好，外销上调关联交易。公司毛利率为25.86%，同比+0.48pct，净利率为7.9%，同比-0.2pct。公司预计2021年净利润为20.2、23.2、26亿元，对应动态估值分别为19.3x、16.8x、15x，维持“买入”评级。