2021年三季报点评：奶粉高增驱动，盈利再超预期

伊利股份21年三季报显示，公司实现营收850.1亿，同比增长15.2%，归母净利润79.4亿，同比增长31.9%，经营活动现金流净额124.2亿，同比增长56.9%。其中，Q3单季度实现营收285.0亿，同比增长8.6%，归母净利润26.2亿，同比增长14.6%，经营活动现金流净额60.8亿，同比增长45.1%。奶粉业务实现近50%高增，支撑整体营收实现稳增长。公司毛利率为35.6%，同比增长0.9pct，销售费用率为19.96%，同比下降0.48pct，毛销差为15.7%，同比增长1.38pct。净利率为9.33%，同比增长0.59pct，再超市场预期。公司正以实际经营成果进一步兑现市场预期，亦为估值回升夯实了坚实的业绩基础。我们上调21-23年EPS预测为1.53/1.81/2.12元，当前22年估值略高于20倍PE，近期股价回升后，估值仍具性比价，未来若能持续兑现每年净利率提升0.5pct的指引,未来1-2年市值翻倍空间清晰，是当下首选低估值改善大众品白马标的，值得继续加配，维持12个月目标价60元和“强推”评级。

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。