21Q3营收快速提升，航发交付开始起量

航发动力发布了2021年三季报，营收和归母净利润均实现了快速增长，营收规模快速提升。单三季度，公司实现营收82.59亿元，归母净利润3.22亿元，营收环比增长30.24%，归母净利下降24.67%。公司三季度毛利率为10.66%，环比下降8.17pcts。展望21Q4，预计批产型号将集中大量交付，营业收入环比有望大幅提升，同时由于批产型号技术成熟度较高，毛利率水平有望回升，带动全年利润增长。公司是我国军用航发主机厂集成平台，是我国军用航发型号最多、交付数量最大、在研型号最新的单位。公司主制的三代航发WS10已实现大批量交付，成为歼10、歼16、歼20等主力战机配发；WZ9及WJ6系列已大规模装备直10等主力直升机及运8、运9、AG600、空警500等运输机和特种飞机。WS15、WS20、WZ10等新研航发进展顺利，公司有望具备全谱系航发产品系列，形成在研-在役良性业务轮动。我国主要军用航发80%以上的型号由航发动力主制，几乎包含所有主力型号。十四五期间，国家军机换代升级及规模上量势不可挡。航空发动机作为军机最重要的高值消耗品，有望随着军机持续放量而享受高景气红利。航发动力作为军用航发主机厂主集成平台，有望成为这一进程的最大赢家。建议投资者关注。