数据驱动、场景化的母婴零售领导者，高质高速扩张可期

孩子王是一家创新型母婴品牌服务商，主要业务包括线下超大型实体门店和线上渠道销售母婴用品。公司重视消费者的购物体验，采用“育儿专家”的顾问形象向顾客推荐产品和服务。公司通过员工IP化、场景化服务和用户数据化搭建私域流量池，建立长期牢固用户关系。预计未来孩子王受益于场景化服务下会员客户粘性的增强和黑金付费会员规模的扩张，以及消费升级背景下目标客户对于中高端母婴产品品质、安全的重视，各业务板块有望持续为公司贡献业绩。预计2021-2023年公司营业收入分别为94.87、112.54、137.12亿元，归母净利润4.61、5.64、7.24亿元。给予公司2.1倍PEG对应的53.1倍PE，对应2021年目标市值245.2亿元；对应目标价22.5元，首次覆盖，给予增持评级。