中环股份发布2021年三季报，实现营收114.4亿元，同比增长141.8%；实现归母净利润12.82亿元，同比增长316.1%。光伏硅片产销放量，G12渗透率提升。公司产能按计划逐步投放，至2021年底产能预计达85GW，其中大尺寸产能约50GW。50GW（G12）宁夏中环六期项目进展顺利，预计2021年底开始投产。另一方面，公司坚持差异化路线，注重全球合作，N型硅片取得突破性进展。在下游N型电池迭代时有望凭借技术积累的先发优势，率先实现N型硅片业务放量。半导体业务开始加速增长，12寸产能按计划投产。预计全年营收超20亿元。我们给予公司22年45倍PE，目标价67.5元，维持“买入”评级。
