扣非超预期，改革促加速

华创证券发布研报，点评洋河股份2021年三季报。公司前三季度实现总营收219.4亿元，同增16.0%；归母净利润72.1亿元，同增0.4%，扣非归母净利润68.5亿元，同增21.6%。单Q3总营收64.0亿元，同增16.7%；归母净利润15.5亿元，同降13.1%，扣非归母净利润16.8亿元，同增23.0%。公司内部机制体系改革与外部产品市场改革兼行，销售大区干部年轻化，团队效率有望提升。同时，公司对双沟成立销售公司独立运作，目前回款增速约40%，短期低基数下弹性较优，长期双品牌布局有望打开增长空间。