单Q2收入增长加速，扣非净利翻倍超预期

事件：公司发布2023年中报，2023H1收入70.7亿元，同比+20%；归母净利8.2亿元，同比+42.4%；扣非归母净利5.4亿元，同比+77.8%。其中单Q2收入37亿元，同比+22.4%；归母净利5.1亿元，同比+36.4%，扣非归母净利3亿元，同比+103.1%，本期非经常收益主系股权投资公允价值变动2.1亿元。 营收端：充电类增速稳定、无线音频回暖超预期：1）主业充电类增长韧性持续，新品不断迭代，家储赛道持续发力，公司上半年发布AnkerSOLIX家储品牌。2023H1充电类收入34.8亿元（+18.3%），占比49.3%；实现43.4%高毛利，同比+0.8pct，预计系储能新品上市，导致整体毛利率增速相对较低。 2）智能创新、无线音频业务增速回暖超预期，毛利率大幅提升，2023H1营收分别+16.7%/+29.1%，预计主要受益欧洲日本地区低基数；毛利率分别达43.1%/43.7%，同比大幅提升7.9pct/5.6pct，预计主系高成本库存显著出清以及产品定位优化。 分区域：北美消费韧性持续，日欧地区低基数下增速大幅修复。2023H1北美同比+12.6%；2022年承压明显的欧洲、日本显著回暖，分别同比+28%/36.4%； 中东同比+10.1%。 分渠道：公司线下渠道拓展持续，受益美国消费降级+亚马逊平台补库周期，线上增速相对领先。2023H1线上收入+28.3%，其中亚马逊+21.9%，独立站实现较大突破，同比+112.6%；线下目前已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、Costco等头部商超，收入同比+5.1%，增速低于大盘预计系渠道去库影响，2023H1线下占比31.2%（-4.4pct）。 费用端：战略投入持续，公司研发、营销费率再创新高。2023H1期间费用率33.8%，同比+2.0pct：主系销售费用率21.3%（+0.8pct），其中市场推广费+19%；研发费用率8.5%（+0.9pct）。 利润端：受益海运费、原材料及汇率三大因素改善+线上去库结束，公司盈利能力显著修复。2023H1毛利率43.2%，同比+3.8pct，单Q2毛利率44.7%，同比+4.2pct。单Q2扣非净利率8.1%，同比+3.2pct，环比+0.9pct。剔除会计准则变更影响，公司2023Q2毛销差达23.2%，超过了2020Q2的高点22.9%。 投资建议：公司作为全球充电品牌龙头，优先受益亚马逊补库周期，叠加苹果秋季新品或进行充电接口更换，公司充电主业需求端有望受益；同时，公司新品类拓展（智能安防、家储业务、3D打印）持续，有望带来业绩超预期。 我们预计公司2023-2025年实现营业收入168.2/201.1/243.1亿元，同比增长18%/20%/21%，归母净利润13.9/17.0/22.3亿元，同比增长22%/22%/31%，当前对应PE分别为25/20/16x，维持“增持”评级。 风险提示：新品推出不及预期、平台竞争加剧、欧美经济大幅衰退 盈利预测：