Q3大宗业务拖累毛利率，衣柜业务维持较快增长

志邦家居（603801）发布2021年三季报，营收同比增长40.04%，归母净利润同比增长51.75%，扣非净利润同比增长56.10%。其中，衣柜业务表现亮眼，预计橱柜同比增长超20%，衣柜同比增速近65%。大宗业务持续快速放量，预计维持快速增长，Q3单季预计同比增速约50-55%至4亿元。然而，大宗业务毛利率下滑，拖累公司Q3盈利水平。预计公司2021-2022年EPS分别为1.59、2.02元，对应PE分别为13.98、11.03倍。考虑公司橱柜稳健增长，衣柜表现亮眼，工程渠道快速放量，维持“买入”评级。