盾安环境聚焦核心制冷主业,热管理蓄势待发。根据产业在线数据,2021年上半年,盾安环境空调阀件内销达到1.56亿只,同比增长66.80%,三花智控紧随其后,内销同比增长56.1%至1.09亿只。从市占率来看,盾安环境的内销占比从20Q4起超过三花智控回到行业第一的位置,上半年盾安环境内销总占比达到39.20%,比三花智控高出4.9pct。此外,公司业务瘦身走出经营困境,战略聚焦核心主业,新能源车热管理布局完整,有望打开新增长曲线。我们预计公司2021-23年收入为95.07/108.76/121.00亿元,同比+28.8/+14.4/+11.2%;归母净利润4.24/5.37/6.44亿元,同比+142.5/26.6/19.8%,对应PE为14.69/11.61/9.69倍。首次覆盖,给予“买入”评级。