宏观周观点：政策调控和调结构并行，市场波动加剧

本周宏观周观点为：政策调控和调结构并行，市场波动加剧。分析师许冬石认为，行政和法律手段压制市场，商品价格暴力下跌。黑色系产品下跌速度较快，市场焦虑得到释放。现阶段市场较为复杂，一方面需求仍然处于较差的阶段，另一方面能源和部分原材料仍然短缺。尽管市场处于需求冲击，但是供给冲击更加充满不确定性，仍然要观察动力煤的供应和电厂的库存情况，动力煤供应没有真实上行，电厂库存没有上行前，市场下跌不会有持续性。房地产税试点扩大，房地产调控是系统性工程。房地产税的真正目的仍然是在探索为地方政府开辟长久的稳定的税源，其次是稳定房地产市场、稳定房价、促进房地产市场平稳发展。房地产税是个人财产税，是持有税，是对个人存量房征收的税种，会在一定程度上缓解地方财政压力，同时会对房地产市场产生一定的引导作用。房地产市场调整会是一个系统性的工程，保障性住房特别是廉租房和公共租赁住房建设是未来解决房地产难题的主要的抓手。央行稳定市场，债券投资价值上行，人民币升值不具有持续性。债券收益率全线上线，政府债券发行量上行，通胀预期上行，金融机构仓位普遍较高，当金融放松不及预期时，债券价格下行。经济下行已经确定，债券经过调整风险已经释放，债券投资价值突显。美元指数有小幅下行，美国收紧在预期之内，而新兴市场国家在更快速的收缩，美元保持震荡。而人民币的持续升值仍然有较大压力，经济下行以及美元高位波动下，人民币保持区间波动。