业绩符合预期，高研发投入值得期待

艾德生物三季报显示，公司业绩符合预期，高研发投入值得期待。2021年前三季度实现营业收入6.46亿元，同比增长33.41%，归母净利润为1.77亿元，同比增长39.98%。预计主要系公司多基因联检产品的进一步推广以及BRCA、NGS10基因检测试剂盒的持续放量，四季度公司有望实现既定的股权激励目标。同时，公司持续研发投入，已有新产品PDL1试剂盒、MSI试剂盒及IDH1IDH2试剂盒处于审批阶段。虽然公司费用控制良好，但随着股权激励费用摊销减少，公司前三季度的管理费用率降低至7.82%，业绩增速快于营收增速，经营质量不断提升。艾德生物作为肿瘤伴随诊断行业龙头，国内外业务齐头并进，已在20多个国家和地区取得市场准入，未来有望受益于国内肿瘤基因检测市场的快速发展。我们预计公司2021-23年EPS分别为1.17、1.57和1.95元，给予21年66倍PE，考虑到公司在肿瘤伴随诊断领域的稀缺性，给予10%溢价，对应的目标价为84.94元，维持“增持”评级。