2021年上半年中国国际收支报告

12021年上半年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2021年9月30日 2内容摘要2021年上半年，新冠肺炎疫情继续在全球蔓延，世界经济不平衡复苏，国际金融市场复杂多变。我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，国内经济呈现稳中加固、稳中向好发展态势。我国外汇市场运行总体稳健，人民币汇率双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。2021年上半年，我国国际收支保持基本平衡，外汇储备稳定在3.2万亿美元左右。经常账户延续顺差格局，与国内生产总值（GDP）之比为1.5%，继续处于合理均衡区间。其中，货物贸易保持一定规模顺差，体现了国内生产供应相对优势和外需的支撑作用；服务贸易逆差继续低位运行，跨境旅游、留学支出仍受到疫情影响。资本项下跨境双向投资保持活跃，流出入规模相对均衡。一方面，我国经济发展势头良好，人民币资产吸引力持续增强，外资来华各类投资4428亿美元，同比增长1.7倍，处于近年来较高水平；另一方面，境内主体多元化配置资产的需求继续释放，对外各类投资4140亿美元，同比增长1.1倍。2021年6月末，我国对外金融资产和负债较2020年末分别增长3.7%和7.4%，对外净资产接近2万亿美元。2021年下半年，全球疫情仍将不断演变，世界经济金融运行中的不稳定不确定因素依然较多。但我国经济基本面长期向好，全面深化改革开放持续推进，人民币汇率弹性增强并保持基本稳定，继续为国际收支平衡奠定坚实基础。预计经常账户顺差仍将处于合理区间，跨境资本流动有望延续有进有出、总体均衡的发展态势。外汇管理部门将更好统筹发展与安全，继续推动外汇领域改革开放，积极服务实体经济发展；不断完善市场化调节机制和跨境资本流动管理，维护外汇市场平稳运行，保持国际收支基本平衡。 3目录一、国际收支概况.......................................................................................6（一）国际收支运行环境.....................................................................6（二）国际收支主要状况.....................................................................9（三）国际收支运行评价...................................................................17二、国际收支主要项目分析.....................................................................20（一）货物贸易...................................................................................20（二）服务贸易...................................................................................23（三）直接投资...................................................................................30（四）证券投资...................................................................................33（五）其他投资...................................................................................34三、国际投资头寸状况.............................................................................36四、外汇市场运行与人民币汇率.............................................................41（一）人民币汇率走势.......................................................................41（二）外汇市场交易...........................................................................44五、国际收支形势展望.............................................................................50专栏1.全球超宽松货币政策面临转向......................................................92.近年来我国运输服务贸易发展态势良好...........................................233.加强知识产权国际合作促进互利共赢..............................................284.坚持汇率风险中性，助力企业稳定财务绩效...................................485.我国制造业转型升级有助于经常账户保持合理均衡.....................51 4图1-1主要经济体经济增长率1-2国际金融市场利率和货币波动率水平1-3全球股票、债券和商品市场价格1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要子项目的收支状况1-6资本和金融账户主要子项目的收支状况1-7我国国际收支主要结构1-82021年上半年我国跨境资本流动的结构分析2-1进出口差额与外贸依存度2-2主要出口和进口商品规模及增长率2-3按贸易主体货物贸易差额构成2-4我国与主要国家和地区进出口顺差情况2-5货物贸易和服务贸易收支总额比较2-6服务贸易收支情况2-7旅行项目逆差规模及其对服务贸易逆差贡献度2-82021年上半年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况2-9直接投资基本情况2-10对外直接投资状况2-112021年上半年我国非金融部门对外直接投资分布情况2-12来华直接投资状况2-13跨境证券投资净额2-14其他投资净额3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化3-3我国对外负债结构变化3-4我国对外资产和负债收益率变化4-12021年上半年境内外人民币对美元即期汇率走势4-22021年上半年全球主要发达经济体和新兴市场货币对美元双边汇率变动 54-3人民币对主要发达经济体和新兴市场货币中间价涨跌幅4-4BIS人民币有效汇率4-5境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率4-6境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标4-7中国外汇市场交易量4-8中国与全球外汇市场的交易产品构成比较4-9银行对客户远期结售汇交易量4-10中国外汇市场的参与者结构C2-1我国运输服务贸易发展情况C3-11997—2021年上半年我国知识产权使用费跨境支出情况C3-21997—2021年上半年我国知识产权使用费跨境收入情况C5-1我国制造业向高质量发展表1-1我国国际收支差额主要构成1-22021年上半年中国国际收支平衡表3-12021年6月末中国国际投资头寸表4-12021年上半年人民币外汇市场交易概况C2-12019-2020年全球主要国家运输服务贸易规模 6一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2021年上半年，全球经济复苏态势有所分化，通胀预期明显升温，近期多国疫情反弹给全球经济前景带来新的不确定性。我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，就业和物价总体稳定，经济发展呈现稳中向好态势。全球经济不平衡复苏。部分发达经济体经济复苏势头较好，其中美国一、二季度国内生产总值（GDP）环比折年率达到6.3%和6.5%，欧元区和日本尽管一季度实际GDP同比下降，但在二季度均分别增长13.2%、7.6%（见图1-1）。在新兴经济体中，受疫情影响较大的巴西和印度一季度GDP同比增速仅为1.0%和1.6%，印度6月制造业采购经理人指数（PMI）较年初下降8.2个百分点至48.1%。国际货币基金组织（IMF）预测2021年全球经济增长将达到6.0%，上调发达经济体经济增长预期0.5个百分点至5.6%，下调新兴市场和发展中经济体经济增长预期0.4个百分点至6.3%。此外，传染性更强的德尔塔变异毒株已成为多国主要流行毒株，疫情脉冲式冲击不同国家，全球疫情防控压力上升，拖累世界经济复苏进程。主要发达和新兴经济体货币政策出现分化。为支持经济实现更全面的复苏，各主要发达经济体普遍维持宽松货币政策立场。上半年，美联储维持政策利率目标区间和购债规模不变，但在6月议息会议上讨论了缩减购债事宜，同时技术性小幅上调超额准备金利率和隔夜逆回购工具利率各5个基点。欧央行维持政策利率不变，重申将加快购债速度，修 7订货币政策框架并将通胀目标调整为“中期2%的对称目标”。部分新兴经济体开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。2021年以来（截至9月末）俄罗斯和巴西央行均加息5次。全球经济体货币政策分化可能会反作用于经济恢复进程，加剧全球经济复苏的不平衡。图1-1主要经济体经济增长率注：美国数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：环亚经济数据库、wind国际金融市场复杂多变。上半年，全球劳动力市场复苏相对较慢，通胀预期明显升温，多国疫情反弹给经济前景和国际金融市场带来新的不确定性。受产需错位、流动性宽裕等因素影响，全球大宗商品价格明显上涨，一、二季度布伦特原油期货价格分别上涨24.3%、16.6%，上半年S&PGSCI商品价格指数上涨30.9%。发达经济体国债收益率显著上行后有所回落，波动性增加。上半年美元指数整体呈现区间波动，上涨2.3%；新兴市场货币指数（EMCI）下跌1.1%。主要经济体股指总体上涨，美国标准普尔500指数、欧元区斯托克50指数和MSCI新兴市场股指分别上涨14.4%、14.4%和6.5%（见图1-2和图1-3）。 8图1-2国际金融市场利率和货币波动率水平数据来源：彭博资讯图1-3全球股票、债券和商品市场价格注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，SPGSCI为标准普尔GSCI商品价格指数，均以2015年初值为100。数据来源：彭博资讯国内经济运行平稳。上半年，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，就业物价总体稳定，新动能快速成长，质量效益稳步提高，市场主体预期向好，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。国家统计局初步核算，上半年GDP规模53.2万亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，两年平均增长5.3%； 9受居民旅游出行恢复、汽柴油价格上涨和猪肉价格下降等因素共同影响，6月居民消费价格指数（CPI）同比温和上涨1.1%（见图1-4）。图1-4我国季度GDP和月度CPI增长率数据来源：国家统计局专栏1全球超宽松货币政策面临转向2021年上半年，全球主要发达经济体央行维持超宽松货币政策，以助力经济复苏。随着疫苗广泛接种和经济活动正常化，各国经济增长改善，部分经济体通胀压力攀升，宽松货币政策面临转向。美联储大概率于年底启动缩减购债，部分新兴经济体已率先启动加息。但是，当前美国就业缺口仍较大，变种病毒亦在拖累经济复苏，预计美联储收紧货币政策步伐将较为缓慢。再加上美联储与市场沟通比较充分，市场机构普遍认为国际金融市场再现“缩减恐慌”的风险可控。2