食品饮料行业周报：白酒保持乐观态度，关注食品提价机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 食品饮料 2021年10月24日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-9月电商数据分析：线上销售平淡，龙头表现分化》-2021.10.18 《行业周报-海天味业提价落地，糖酒会反馈稳健》-2021.10.17 《行业周报-双节动销稳定，板块持续改善》-2021.10.10 白酒保持乐观态度，关注食品提价机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 ⚫ 核心观点：白酒曲折中向上，提价可能成为大众品投资主线 10月18日-10月22日，食品饮料指数跌幅为-1.2%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约1.8pct。子行业中调味发酵品（4.9%）、肉制品（3.0%）、乳品（1.3%）表现相对领先。本周受到消费税传闻影响，白酒板块股价回落。考虑到消费税后移征收实施执行难度较大，以及税收分配尚未有定论，我们认为消费税短期实施可能性较低。即使消费税实现零售端征收，对于名优酒企而言也可以向下游转移税负压力，影响有限。本周已进入三季报披露时期，贵州茅台三季度实现营收、净利增长10.0%与12.4%，略低于市场预期，主因茅台酒并未如期放量，估计应是茅台谨慎推进渠道改革，基酒产能稀缺背景下，更多依靠价格提升及系列酒放量拉动业绩增长。而酒鬼酒三季度的高增长再次验证次高端白酒成长性，估计内参系列以及酒鬼系列三季度均有翻倍增长，虽部分销售人员激励费用提前确认导致净利水平略有下降，但中长期看品牌协同以及市场扩张仍会强化公司成长势能。2022年春节白酒仍可积极展望，我们对于白酒板块保持相对乐观态度。 提价可能成为大众品投资主线。在PPI与CPI剪刀差扩大的背景下，成本压力向下游传导成为可能。目前我们已经观测到在部分必选消费领域，已有提价现象，如安琪酵母9月底已对部分产品进行提价，海天味业也公告于10月下旬进行提价，估计后续其他调味品企业也有跟随提价可能。提价促发因素通常包括成本上涨与渠道利润变薄，正面影响在于可对冲成本压力，同时提升渠道利润率与积极性。当前除原料成本价格提升外，能源限制也带来产能缩减与成本提升，提价品种可能由必选消费扩散至可选消费，如本周洽洽食品也公告对葵花籽及部分南瓜子、西瓜子进行提价，幅度8%-18%不等，标志可选消费也进入提价阶段。我们认为后续不大排除其他子行业仍有提价可能，如速冻食品等。提价可能成为后续大众品投资主线，建议重点关注。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业 （1）贵州茅台双节期间投放量增加，配合开箱等政策导致短期市场供给增加，价格适度回落，更有利于茅台酒长期持续发展。2021年规划营收增10.5%的目标大概率完成，公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液双节供给增加，批价稳定在960-980元，渠道库存低位，动销良好。考虑经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，2021年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。（4）海天味业公告提价，对于成本以及渠道利润都有积极影响。目前海天味业应处于恢复趋势当中，复苏曲线相对平缓。建议布局并长期持有。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -12%0%12%24%36%48%2020-102021-022021-06食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、每周观点：白酒曲折中向上，提价可能成为大众品投资主线 ........................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输沪深300 ....................................................................................................................................... 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：郎酒4万吨产能投产 .................................................................................................................................. 7 5、备忘录：关注10月30日五粮液三季报披露 ...................................................................................................................... 7 6、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 食品饮料跌幅为-1.2%，排名21/28 ................................................................................................................................ 4 图2： 调味发酵品、肉制品、乳品表现相对较好 ................................................................................................................... 4 图3： 甘源食品、金禾实业、三只松鼠等涨幅领先 ............................................................................................................... 4 图4： 元祖股份、爱普股份、来伊份等跌幅居前 ................................................................................................................... 4 图5： 2021年10月19日全脂奶粉中标价同比+25.4% .......................................................................................................... 5 图6： 2021年10月13日生鲜乳价格同比+9.7% .................................................................................................................... 5 图7： 2021年10月15日猪肉价格同比-59.0% ....................................................................................................................... 5 图8： 2021年9月生猪存栏数量同比+18.2% .......................................................................................................................... 5 图9： 2021年9月能繁母猪数量同比+16.7% .......................................................................................................................... 5 图10： 2021年10月13日白条鸡价格同比-4.7% ................................................................................................................... 5 图11： 2021年9月进口大麦价格同比+29.0% ........................................................................................................................ 6 图12： 2021年9月进口大麦数量同比+12.7% ........................................................................................................................ 6 图13： 2021年10月22日大豆现货价同比+24.9 % ............................................................................................................... 6 图14： 2021年10月13日豆粕平均价同比+17.1% ................................................................................................................ 6 图15： 2021年10月22日柳糖价格同比+9.7% ...................................................................................................................... 7 图16： 2021年10月15日白砂糖零售价同比-1.2% ............................................................................................................... 7 表1： 最近重大事件备忘录：关注10月30日五粮液三季报披露 ...............