基础化工行业11月份月报：石油暴跌化工品价格欠支撑，维生素价格逆市上涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 石油暴跌化工品价格欠支撑，维生素价格逆市上涨 2018年12月03日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 -3.73 -12.90 -28.33 沪深300 -3.57 -4.49 -20.65 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁蕾蕾 研究助理 dingll@cfzq.com 相关报告 1 《化工：基础化工行业10月份月报：Q3基础化工业绩高点回落，警惕行业下行风险》 2018-11-05 2 《化工：伊朗退出印度招标，关注尿素价格上涨》 2018-10-11 3 《化工：中报业绩增速略有回落，关注农化等业绩优异板块》 2018-09-10 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 利民股份 0.49 21.06 0.73 14.14 0.86 12.00 推荐 飞凯材料 0.20 78.95 0.80 19.74 0.96 16.45 推荐 玲珑轮胎 0.87 16.08 1.05 13.32 1.28 10.93 推荐 阳谷华泰 0.54 17.56 1.10 8.62 1.27 7.46 推荐 华鲁恒升 0.75 17.63 1.97 6.71 2.26 5.85 推荐 利尔化学 0.77 17.99 1.15 12.04 1.48 9.36 谨慎推荐 龙蟒佰利 1.23 10.29 1.28 9.89 1.52 8.33 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  11月份基础化工行业市场表现。11月份中信基础化工指数上涨0.81%，在中信29个一级行业里涨幅排名第23，跑赢上证综指1.37个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值，剔除负值）为25.99倍，已经进入历史估值最低的6.54%的分位；市净率（整体法，中值）为2.05倍，位于历史估值最低的13.05%的分位。  “出口拉动+环保”提振，维生素价格上涨明显。维生素在11月份迎来一轮价格上涨，究其原因，供给端，近期环保压力增大，部分维生素生产厂家限产；而出口端，由于人民币贬值以及维生素企业担心中美贸易摩擦升级、加征关税风险变大，在四季度加大对美国出口。10月份维生素整体出口同比增长6%，维生素A、维生素B1、维生素E 10月份出口量更是同比大幅增加93%、32%、21%。因而国内现货流通减少，维生素市场渐显活跃。维生素A从月初247.5元/kg上涨为485元/kg，涨幅达95.96%，泛酸钙价格上涨142.11%。在维生素A等涨价带动下，市场蝴蝶效应显现，其它产品如K3、烟酰胺、生物素等价格底部抬升；维生素E能特科技停报，价格触底后反弹。 后续综合来看，出口利好影响在逐渐减弱，但供应层面引起的现货紧张仍需时间消化，且维生素在下游成本中占比较小，后期价格高位有望延续。建议关注国内维生素A龙头新和成（002001）、国内维生素D3龙头花园生物（300401）。  行业及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。我们建议关注橡胶助剂龙头阳谷华泰（300121）、草铵膦龙头利尔化学（002258）、杀菌剂龙头利民股份（002734）、国内半钢胎龙头玲珑轮胎（601966）、国内钛白粉龙头龙蟒佰利（002601）、以及煤化工标的华鲁恒升（600426）。  风险提示：宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保政策不及预期。 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%2017-122018-042018-08化工沪深300行业月度报告 基础化工 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2018年11月基础化工板块行情................................................................................. 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 5 3 重点板块分析 ........................................................................................................... 7 4 重点产品价格跟踪.................................................................................................... 8 5 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 6 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：过去1年行业指数跑输大盘10.74个百分点 ........................................................ 3 图2：11月行业指数跑赢大盘1.37个百分点 ................................................................ 3 图3：11月全行业流通市值加权涨跌幅（%） .............................................................. 3 图4：11月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%）............................................. 4 图5：基础化工板块历史市盈率情况 ............................................................................ 5 图6：11月中信基础化工三级子板块估值情况 ............................................................. 5 图7：基础化工板块历史市净率情况 ............................................................................ 5 图8：维生素A价格走势（元/kg） .............................................................................. 8 图9：泛酸钙价格走势（元/kg） .................................................................................. 8 表1：11月份基础化工板块内公司涨跌排名情况 .......................................................... 4 表2：2018年10月主要维生素产品出口量和出口金额 ................................................. 7 表3：主要化工品种价格跟踪....................................................................................... 8 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2018年11月基础化工板块行情 1.1 板块行情回顾 行业指数11月跑赢大盘1.37个百分点。11月份中信基础化工指数上涨0.81%，跑赢上证综指1.37个百分点，跑赢沪深300指数0.21个百分点；过去一年，中信基础化工指数累计下跌32.72%，跑输上证综指指数10.74个百分点，跑输沪深300指数11.92个百分点。 图1：过去1年行业指数跑输大盘10.74个百分点 图2：11月行业指数跑赢大盘1.37个百分点 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 基础化工行业涨幅靠后。按照行业流通市值加权的方法计算，中信基础化工行业11月份上涨0.55%，在中信一级行业里涨幅排名第23。中信29个一级行业中，涨幅靠前的行业有：综合（10.92%）、农林牧渔（6.69%）、电力设备（6.08%）；跌幅居前的行业有食品钢铁（-10.44%）、石油石化（-7.21%）、煤炭（-6.25%）。 图3：11月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 -40%-30%-20%-10%0%10%上证指数沪深300基础化工指数-2%0%2%4%6%8%2018-11-012018-11-032018-11-052018-11-072018-11-092018-11-112018-11-132018-11-152018-11-172018-11-192018-11-212018-11-232018-11-252018-11-272018-11-29上证指数沪深300基础化工指数-12-9-6-3036912CS钢铁CS石油石化CS煤炭CS银行CS有色金属CS电力及公用事业CS基础化工CS非银行金融CS建筑CS交通运输CS商贸零售CS汽车CS家电CS通信CS建材CS国防军工CS计算机CS传媒CS房地产CS电子元器件CS餐饮旅游CS食品饮料CS机械CS纺织服装CS医药CS轻工制造CS电力设备CS农林牧渔CS综合0.55% 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 涤纶、磷肥、钾肥在三级子行业中领涨。在中信基础化工25个三级子板块中，涨幅居前的细分板块分别为：涤纶（12.04%）、磷肥（7.63%）、钾肥（6.20%）