泡泡玛特：从会员角度看潮玩龙头的扩圈和升级之路

本报告主要研究了泡泡玛特（09992）公司的业务发展和市场前景。报告指出，泡泡玛特作为潮玩行业的龙头，正在通过扩圈和升级来提升市场份额。公司通过优质IP产品吸引增量用户，同时也在高线城市增加门店数量。此外，公司通过搭售衍生品和开发收藏级品类来提升客单价。报告还提到，泡泡玛特正在出海扩大市场基数，未来有望向全球潮玩市场进军。报告预测，公司2021-2023年的营业收入和归母净利润将分别增长74.0%、53.1%和45.8%。最后，报告给予公司“买入”评级，目标价为68 HKD。