9月金融数据点评：融资需求走弱，社融探底

本报告对9月金融数据进行了点评，指出社融增速下降至10%，创历史新低，主要拖累来自于政府债券、人民币贷款收缩和非标下降。新增信贷继续缩减，结构呈现短期化的趋势，一方面是居民房贷继续受到地产政策的压制，另一方面企业的融资需求也在走弱。M2反弹0.1个百分点至8.3%，走势与社融分化，M1增速则继续回落。四季度政府债券将比去年同期增加1万亿，支撑社融反弹，不过目前融资需求较弱，社融的反弹幅度可能有限。风险提示包括海外疫情继续发酵，影响供应链稳定进而抑制企业投资与融资需求；通胀超预期，影响货币政策走势。