上周全球股市普涨，港股延续反弹。上周全球股市全面上涨，以恒生指数为代表的港股市场延续反弹，周度涨跌幅为1.99%。全行业涨多跌少，消费科技原材料强势。上周港股大多数行业板块均有所上涨，其中非必需消费、原材料、资讯科技表现最强，周涨幅均超4.0%，公用事业、医疗保健、能源业表现最差，周涨跌幅均位于-1.0%左右，而其他行业周度涨跌幅则处于-1.0%~1.0%之间。行业间的分化十分明显，原材料是在上游涨价潮延续背景下的景气反映，而消费与科技则是在前期大幅下行后的显著反弹。美债利率上行加速的冲击。始于9月底的美债利率上行，除了疫情退坡、消费向好的刺激之外，美联储由鸽转鹰的倾向以及通胀的持续上行也是需要关注的因子。往后看，大概率会发生如下情景：美国非农数据、零售数据继续向好，同时通胀继续上行，这势必导致美债利率继续上行。如果十年期美债利率并未突破1.7%，料对美股、港股等全球股市冲击并不会特别明显；但是，若美国的就业、消费、通胀三者任何一项恢复超预期，都可能带来美债利率上行斜率的加大，并不能完全排除美债利率年内突破1.8%甚至2.0%的可能性。一旦上述情景发生，美债利率的过快上行不仅会导致债市出现负面冲击，全球股市也会受到显著负面影响。就港股而言，自9月底美债利率上行至今的过程中，港股并未出现下跌，甚至还有所上涨，表现整体强于美股与A股，这是前期大幅下跌显著减弱了美债利空冲击的结果。但是，一旦美债利率快速攀升至1.8%乃至2.0%以上，港股势必受到一定程度的负面冲击。只是在港股底部区域的大背景下，还是能通过做好分批逢低布局来应对上述小概率事件冲击的。行业分化短期难延续。在港股短期缺乏整体大行情的背景下，细分板块的景气度就成为了关注焦点。具体而言，我们建议关注受益于上游涨价的有色、能源等细分领域，消费领域的功能服装，以及具有“口红效应”的细分消费领域。
