根据东方证券股份有限公司发布的《宏观经济·证券研究报告》,土地市场对基建投资有着重要影响。土地财政作为地方财力的重要组成部分,有力支撑了基建、民生、招商引资等宏观经济多个核心要素。然而,随着“房住不炒”持续推进,以及房地产作为防风险的关键领域,相关政策正在不断收紧,土地出让市场开始降温,这将在一定程度上传导至地方财政乃至基建投资。土地市场对基建的影响有三个渠道:一是基建中来自土地的直接贡献不超过20%,但重在增量;二是虽然相关监管正在收严,但土地收入作为专项债收益来源的做法较为常见,而后者是基建资金的更重要来源;三是房地产产业链在税收构成中不可或缺。评估土地市场对基建发力的影响需要考虑土地出让收入投入基建的角度和财政方面。在全年土地出让收入累计同比增速为0%、6%(与目前相近)、12%(与2019相近)的情形下,今年土地出让收入对基建(不含电力)增速的拉动分别为0%、0.6%、1.19%(假设可投资基建的细分领域中有一半即18.5%真实投入基建)。