2021年三季报点评：新增线上直销渠道，业绩超预期

华创证券研报点评片仔癀（600436）2021年三季报：业绩超预期，新增线上直销渠道。公司前三季度实现营收61.1亿元，归母净利润20.1亿元，单三季度实现营收22.6亿元，归母净利润9.0亿元，均超市场预期。新增线上直销渠道带来业绩增长，该趋势有望持续2-3个季度。预计线上渠道销售额占比为20-30%，带动公司综合毛利率提升5.6pcts，净利润表现亮眼。公司心血管用药实现营收0.84亿元，主要为安宫牛黄丸销售收入，预计在收入、利润两端实现快速增长。上调21-23年EPS预测至4.32/5.48/6.75元，上调目标价至450元，维持“推荐”评级。