2021年9月全国固定资产投资同比增长7.3%,两年平均增长3.8%。其中,民间固定资产投资同比增长9.8%。制造业投资两年增速较上月持平,高技术制造业两年增速高位企稳。广义基建投资增速继续回落,但剔除电力后的狭义基建两年增速呈现触底回升态势。房地产开发投资两年平均增速继续回落,销售与开工仍在走低。基建投资已现回暖迹象,关注地产政策是否会边际放宽。债市观点方面,我们认为债券利率短期虽有上行可能,但在经济下行压力下,利率上行幅度不会太大。10年国债利率有望上行至3.2%左右。