宏观月报：GDP增速“破5”蕴含的“跨周期调节”信号

2021年9月，中国GDP增速降至4.9%，这是自2012年一季度以来的最低水平。在能耗双控、疫情反复、以及地产下行的三重逆风下，当前经济面临下行风险。当前的宏观政策在应对上有些令人意外的节制和淡定，除了在财政上加快专项债发行外，货币政策上的降准和降息似乎很难在年内看到。我们认为这背后凸显了现阶段稳增长面临的两重矛盾：一是电力短缺等供给受限下，全面宽松与大宗上涨的矛盾；二是共同富裕要求下，刺激房地产与减少社会不平等之间的矛盾。在“跨周期调节”下，宏观政策在年内应对经济下行主要体现为如下两种方式：一是货币政策将更加注重使用结构性工具，从供给端发力稳增长、稳通胀；二是为受损的行业提供针对性的政策支持。