江苏租赁首次覆盖报告：深耕产业，聚焦中小，打造资产端特色竞争优势

江苏租赁是一家非银金融/多元金融公司，专注于产业和中小客户，通过厂商+区域的双线布局，实现转型业务的快速发展。公司与优质设备龙头厂商长期绑定，具有竞争壁垒，未来成长空间在于细分产业赛道的复制和渗透率的提升。公司的风控能力突出，资产质量良好，不良率长期低于银行业平均水平。公司负债端以银行间短期拆入资金为主，负债成本具有明显优势；公司资产端久期较长且收益率相对刚性，市场利率下降有利于公司利差扩张。公司首次覆盖报告给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为21.75/26.69/31.22亿元，分别同比+16%/+23%/+17%，ROE分别达到16.0%/17.9%/19.0%，EPS分别为0.73/0.89/1.05元。