美股金属与采矿业随着通胀担忧减弱和中国需求放缓，铜价面临风险

这篇研报是关于美国金属与矿业行业的。研报认为，随着通胀担忧减弱和中国需求放缓，铜价面临风险。研报建议投资者检查铜价与美国10年期盈亏平衡率的关系，并指出铜在CPI/PCE中的权重较低，这往往会推动整体通胀叙事，从而为铜价指明方向。研报认为，全球对Covid的刺激反应是2008-09年全球金融危机后支持的3倍以上，因此当通胀指标在2021年达到30年高位时，铜价也是如此。研报指出，历史数据告诉我们，价格高于4.00美元/磅的情况非常罕见，而且往往仅在10年BE告知的通胀预期高于~2.4-2.5%时才会发生。研报预计，随着美联储在21年第4季度开始缩减利率且利率上升至2022年，铜价将下跌。研报警告说，市场过度看好电动汽车/可再生能源的中期需求增长，预计铜价最早要到2025-2027年才会与历史宏观变量脱钩。研报认为，供应增长是S/D纯粹主义者的逆风，铜供应将加速到2022-23年，CS模型2022年过剩224kt，而ICGS过剩110kt，Wood Mackenzie过剩248kt。研报建议投资者将本报告视为做出投资决策的唯一因素。