美股金属与采矿业北美金属与采矿：优质铜，充分体现价值

报告指出，北美金属与采矿行业中有两家公司值得关注，分别是南方铜业公司（SCCO）和Grupo Mexico SAB de CV（GMEXICOB）。SCCO是世界第五大铜矿商，其大规模的整合运营提供了低成本的资产基础，并在墨西哥和秘鲁具有区位优势。SCCO在行业领先的ROIC方面有着悠久的记录，这不仅是业务执行的结果，而且是整个商品周期中公司资金的强有力管理的结果。然而，SCCO进入了再投资阶段，预计未来三年资本支出将增加约250％。报告对SCCO的风险进行了分析，并指出发展投资组合有进一步失望的风险。GMEXICOB以折扣价提供SCCO的敞口，尽管存在上述担忧，但报告认为GMEXICOB不仅受益于SCCO和Asarco的强劲铜价，而且其运输和基础设施业务也应受益于新兴市场的轮换以及墨西哥预计2021年的复苏。报告对铜价进行了分析，预计价格将远高于成本曲线，但2022-23年将带来有意义的供应增长和过剩市场，这将推动铜重新回到成本曲线中。报告对绿色经济趋势进行了讨论，但认为在2027年才会看到有意义的短缺。报告对SCCO和GMEXICOB的评级和目标价格进行了详细分析，其中SCCO的评级为“减持”，目标价为54美元，GMEXICOB的评级为“平等权重”，目标价为MXN 74。