简单探讨煤炭期货与股票的背离

煤炭开采行业近期出现了一种奇怪的现象，即煤炭期货价格与煤炭股票价格的背离。尽管煤炭期货价格在过去两周内上涨了约34%，但煤炭板块却下跌了0.4%。这种背离主要是由于期货市场对中长期煤价的悲观预期和股票市场对资本开支提升、供需矛盾实现解决的逻辑的交易。然而，我们认为市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，即使强制去开新矿，也需要3-5年的投产周期，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，高煤价将是常态，存量产能就是高额利润。因此，我们建议投资者坚守煤炭板块的投资价值，优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，如昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华等。