鸿路钢构（002541.SZ）发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润7.5亿-8.5亿，同增49%-69%。预计2021Q3实现归母净利润2.5亿-3.5亿，同增-20%~11%，区间中值为3.0亿，同增-5%。公司已公告21Q3产量为88万吨，其中有部分钢结构用于建厂自用，或反映出公司产能释放正在加速。从21Q3订单增长提速可以验证21Q3下游需求已逐步回暖，21H1累积的库存商品有望在21Q4逐步消化。单三季度，吨净利环比或提升，但吨扣非净利同环比持平或略降。21Q3归母净利润区间2.5-3.5亿，判断非经常利润约9000万元左右。若以21Q3归母净利润3.0-3.5亿为基数测算，则吨扣非净利约为246-305元/吨，同增约-47~11元/吨，环增约-57~2元/吨。整体判断，21Q3扣非净利同环比持平或略降。公司保持吨盈利能力在相对较高水平，但有多种因素影响吨盈利能力。在业务结构变动及钢价波动情况下，公司盈利能力仍保持稳定，进一步验证公司中长期竞争优势。21Q3订单环比增长提速，期待21Q4产量重新放量。维持公司2021-2023年EPS预测2.32元、2.88元、3.34元。现价对应2021年动态市盈率约为20x，维持“买入”评级。风险提示：钢价大幅波动影响公司盈利能力、产能扩张及利用率爬坡不及预期。
