前三季度财务数据点评：业绩略低于预期，FDA政策推进或优化龙头格局

思摩尔国际发布2021年Q3业绩，经调整净利润同比增长71.6%，其中Q3实现调整后净利润12.49亿元，同比增长7.6%。3Q21业绩同比增速放缓，或系海内外电子烟有所承压。国内电子烟市场因开店过快及监管担忧，已经历数月瓶颈期，但龙头仍有较大空间。美国市场整体增长缓慢，VUSE持续攻城略地。FDA通过VUSE solo棉芯产品审批，对行业政策预期有指导意义。公司技术know-how及客户关系构建的壁垒，仍未被对手颠覆。我们看好电子烟行业的成长性及公司在雾化领域的布局，维持21-23年扣非净利润54.09/63.89/80.98亿元，维持“买入”评级。