天风问答系列：七问七答：聚焦近期核心问题

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1. 非银金融行业报告：预计广发证券、国泰君安、华泰证券、中金公司、招商证券前三季度净利润同比分别+18%、+30%、+28%、+71%、+22%。保险板块：寿险需求端复苏较为缓慢、供给端人力规模同比下降较多，负债端表现依旧疲弱，预计前三季度，平安、国寿、太保、新华、友邦、太平NBV累计增速分别为-18%、-18%、-20%、-24%、+23%、+19%。
2. 保险板块的地产风险落地，华夏幸福公布债务化解初步方案，总额2192亿元。首期现金清偿率预计达42.5%，目前中国平安对华夏幸福投资的拨备计提已达总敞口的66%，预计后续将无需再度计提，投资利空基本出尽。随着地产风险落地，预计将对保险板块带来估值修复机会。
3. 保险后续的投资机会：短期机会在于地产风险落地后带来的估值修复；中期角度，看好在保险+健康领域前瞻布局的保险公司，如中国太保、友邦保险、中国平安。
4. 北交所降低投资门槛：北交所降低投资门槛至50万元，与科创板基本一致。参考科创板，预计北交所成交额占A股成交额可达5%；同时，自科创板宣布设立至正式落地期间，券商指数超额收益达10.0%，最大涨幅49.6%，预计投行业务实力强和深耕新三板的券商利好程度更大。
5. 券商后续的投资机会：当前宏观及流动性环境与18Q4较为相近，若后续流动性持续宽松，将有助于券商板块估值提升；同时，北交所落地在即、券商大资管业务强alpha属性均构成板块利好。个股方面，建议关注财富管理主线，包括渠道端优势明显的东方财富；深耕公募基金产业链的广发证券、华泰证券；以及资产管理能力突出的中金公司。
6. 财富管理领域的投资机会：财富管理是发展确定性最高、成长空间最大的金融子行业，预计权益类基金规模2020-2030E CAGR可达22.4%。建议关注三类机构：1）券商大财富管理高速发展