环保行业周报：明确10%的PPP支出责任红线，优先支持污染防治项目

明确10%的PPP支出责任红线，优先支持污染防治项目 2018年11月27日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保行业 股票家数（家） 86 总市值（亿元） 5467 流通市值（亿元） 2521 年初至今涨跌幅（%） -44.74% 行业一周表现 一年内走势图 010002000300040005000600070008000-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%18-1118-1118-1118-1118-11成交金额环保(中信)上证指数02000400060008000100001200014000-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%17-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-10成交金额环保(中信)上证指数环保行业证券研究报告 评级：看好 ——环保行业周报（2018.11.19-2018.11.25） 投资观点： 第四届中国PPP融资论坛在上海举行，财政部政府和社会资本合作中心主任焦小平出席论坛时表示，依法合规的，10%限额以内的PPP支出责任不是隐性债务；不会再出现入库项目大幅波动的现象；重点支持重大项目建设优先支持污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务补短板的项目；在环境领域选一批示范项目，中央财政通过专项资金拿钱，支持地方关于PPP项目资本金注册不足的问题；营造民营企业公平参与环境，加大向民营企业推荐优质项目力度。 2017年以来， 92号文、192号文、2059号文等文件相继出台，PPP迎来强监管周期。财政部数据显示，截至2018年9月末，全国PPP综合信息平台项目管理库已累计清退项目2554个，清减投资额3.06万亿元。短期存在阵痛，长期有利于行业健康发展。此次焦小平还透露财政部会配合司法部加快出台PPP条例，并将下发规范PPP发展意见，我们认为相关政策进一步明确，有利于稳定市场预期，PPP市场担忧有望缓解，建议关注在手订单充裕、融资渠道畅通的民企龙头。 投资建议：建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保；（2）受益于水环境治理升级、融资环境改善的碧水源;（3）监测领域杠杆较低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。 行情回顾：上周，受到海外市场调整和中美贸易战担忧情绪升温等因素影响，市场有一定幅度回调，环保板块整体下跌6.76%，跑输上证综指（-3.72%）、深证成指（-5.28%）以及创业板指数（-6.78%）。子板块涨跌幅分别为：监测-4.87%，水务与水处理-6.14%，固废-6.94%，再生资源-7.68%，大气-8.53%，节能-12.27%。个股涨幅前5名分别是：渤海股份+9.96%，创业环保+8.21%，中金环境+2.53%，天翔环境+0.00%，首创股份-0.57%。 风险提示：政策推进不及预期，宏观风险。 环保行业研究报告 Page 2 目录 1 投资观点 ................................................................................ 3 2 行情回顾 ................................................................................ 4 3 行业新闻回顾 .............................................................................. 6 4 公司公告回顾 .............................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................ 9 第3 页 3 环保行业研究报告 Page 3 1 投资观点 第四届中国PPP融资论坛在上海举行，财政部政府和社会资本合作中心主任焦小平出席论坛时表示，目前在全国2461个已实施PPP项目的地区，仅有6个地区的财政支出责任占比超过红线。在2018—2014年间，各省区录入项目管理库的最高年度财政支出责任占比不超过5.1%，PPP整体风险控制在安全区间内。论坛还指出依法合规的，10%限额以内的PPP支出责任不是隐性债务；不会再出现入库项目大幅波动的现象；重点支持重大项目建设优先支持污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务补短板的项目；在环境领域选一批示范项目，中央财政通过专项资金拿钱，支持地方关于PPP项目资本金注册不足的问题；营造民营企业公平参与环境，加大向民营企业推荐优质项目力度。 2017年以来相关部门相继印发《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（92号文）、《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》（192号文）、《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》（2059号文）等文件，PPP迎来强监管周期。财政部数据显示，截至2018年9月末，全国PPP综合信息平台项目管理库累计项目总数8289个，投资额12.3万亿元，已累计清退管理库项目2554个，清减投资额3.06万亿元。短期存在阵痛，长期有利于行业健康发展。此次焦小平还透露财政部会配合司法部加快出台PPP条例，并将下发规范PPP发展意见，我们认为相关政策进一步明确，有利于稳定市场预期，PPP市场担忧有望缓解，PPP板块有望迎来反弹，建议关注在手订单充裕、融资渠道畅通的民企龙头。 投资建议：近期，支持企业融资、基建，帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台，我们认为政策持续推动以及信用逐步缓和，有助于行业走出低谷，建议进一步关注融资的落地情况。标的方面，建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保；（2）受益于水环境治理升级、融资环境改善的碧水源;（3）监测领域杠杆较低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。 环保行业研究报告 Page 4 2 行情回顾 上周，受到海外市场调整和中美贸易战担忧情绪升温等因素影响，市场有一定幅度回调，环保板块整体下跌6.76%，跑输上证综指（-3.72%）、深证成指（-5.28%）以及创业板指数（-6.78%）。各个子板块均有一定调整，子板块涨跌幅分别为：监测-4.87%，水务与水处理-6.14%，固废-6.94%，再生资源-7.68%，大气-8.53%，节能-12.27%。 图1：环保板块市场走势 图2：总体及子版块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 从个股来看，涨幅前5名分别是：渤海股份+9.96%，创业环保+8.21%，中金环境+2.53%，天翔环境+0.00%，首创股份-0.57%；跌幅前5名分别是：钱江水利-19.13%，三聚环保-16.04%，博天环境-15.65%，京蓝科技-13.73%，华控赛格-13.68%。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%环保(中信)上证指数创业板指-14-12-10-8-6-4-20 第5 页 5 环保行业研究报告 Page 5 图3： 周涨幅前5的个股（%） 图4：周涨跌幅后5的个股 （%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）均值为22.64，下跌了6.49%，上证指数的估值溢价降至99.81%。 图5：环保板块估值情况（市盈率TTM） 资料来源：Wind、首创证券研发部 -2024681012渤海股份创业环保中金环境天翔环境首创股份-25-20-15-10-50钱江水利三聚环保博天环境京蓝科技华控赛格05101520253035404550环保（中信）PE上证指数PE创业板指PE 环保行业研究报告 Page 6 3 行业新闻回顾 分类 标题 内容 水务与水处理 雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行（特许经营）项目招标 （来源：环境司南） 11月26日，河北省公共资源交易中心网站发布公告，雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行（特许经营）项目启动资格预审。该项目拟采用“R0T”模式运作，20年运营期费用总预算超过30亿元。雄安新区大体量的“农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理项目”首次出现在招投标领域。 2018水源地环境整治任务完成率已超九成 （来源：生态环境部） 按照专项行动部署，2018年年底前，长江经济带县级、其他省份地市级水源地要完成排查整治任务，共涉及31个省（区、市）276个地市1586个水源地的6251个环境违法问题整治。截至11月21日，5745个问题已完成整改，完成比例达到92%，但后续“硬骨头”问题解决难度依然较大。 从目前进展情况看，上海、宁夏、湖南、青海、内蒙古、西藏6个省份已完成水源地整治相关任务，山东、湖北、浙江、四川、甘肃、辽宁、河北、福建、陕西、新疆、河南、黑龙江、吉林、重庆、北京、安徽等16个省份任务完成率达到90%以上。 目前，还有6个省份任务完成率未达到序时进度要求，分别为天津、江苏、广东、海南、江西、贵州，后续工作压力较大。在尚未完成整治任务的省份中，3省份剩余问题超过50个，依次是广东（144个）、江苏（64个）、云南（53个），占剩余问题总数的51.6%。一些地市水源地整治工作相对迟缓，江西鹰潭、贵州贵安新区、新疆阿勒泰等3个地市任务完成率至今低于50%。 大气 河北财政厅下达2018年中央大气污染防治资金 （来源：中国大气网） 《河北省财政厅关于下达2018年中央大气污染防治资金(用于北方地区冬季清洁取暖试点城市补助)预算的通知》公布，石家庄市、唐山市、张家口市、保定市、廊坊市、衡水市、邯郸市、邢台市、沧州市9市共获37.6亿元补贴。 固废 《重庆市危险废物集中处置设施建设布局规划（2018-2022年）》 （来源：北极星固废网） 日前，重庆市生态环境局印发《重庆市危